(資料圖片)

事件：公司發布2022 年三季度報告。2022 前三季度，公司實現營業收入/歸母凈利潤1200.5/37.2 億元，同增33.4%/28.4%；單2022Q3，公司實現營業收入/歸母凈利潤452.5/10.7 億元，同增32.8%/10.9%。　　點評：　　前三季度/Q3 營業收入高增，拉升公司業績：2022 前三季度，公司實現營業收入/歸母凈利潤1200.5/37.2 億元，同增33.4%/28.4%。營收高增主要系公司今年加強項目承攬力度，順利推進波羅的海等重大海外項目所致（前三季度境外新簽合同額同比大增87.2%）；受益于營收高增及公司精細化管理、提質增效行動起效，前三季度公司業績表現亮眼。2022Q3，公司實現營業收入/歸母凈利潤452.5/10.7 億元，同增32.8%/10.9%，亦表現優異。　　前三季度/Q3 毛利率略有下滑，期間費用率穩步下降支撐凈利率：2022 年前三季度，公司銷售毛利率/凈利率為7.75%/3.29%，同比變化-1.76pcts/-0.18pct；同期公司期間費用率為4.05%，同比變化-1.57pcts，其中銷售/管理/研發/財務費用率同比變化-0.06/-0.55/-0.35/-0.61pct；公司毛利率略有下滑，但受益于期間費用率下降，公司凈利率基本與上年同期持平。2022Q3，公司銷售毛利率/凈利率為6.96%/2.43%，同比變化-1.75pcts/-0.67pct，同期公司期間費用率為4.02%，同比變化-1.89pcts。　　Q3 經營/投資活動產生的現金流凈額同比上升：2022 年前三季度，公司經營/投資/籌資活動產生的現金流量凈額分別為-63.9/-29.3/-21.2 億元，同比多流出23.2/8.0/108.2 億元。其中經營性現金流流出增加主要系業務擴張，公司購買商品、接受勞務支付的現金增加所致；籌資性現金流量減少，主要系吸收投資收到的現金大幅減少所致。2022Q3，公司經營/投資/籌資活動產生的現金流量凈額分別為-19.1/-6.9/-8.0 億元，同比增加17.3/4.6/-102.6 億元，經營/投資性現金流有所改善。　　維持公司“買入”評級：公司2022 年前三季度/Q3 營業收入高增，帶動公司業績提升；前三季度公司毛利率略有下滑，但受益于期間費用率下降，公司凈利率基本與上年同期持平；Q3 經營/投資活動產生的現金流量凈額同比改善。我們維持公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為55.56 億元、69.06 億元和73.93 億元，對應公司EPS 分別為 0.91 元、1.13 元和 1.21 元，現價對應公司 22 年動態市盈率為 8.6X，維持公司“買入”評級。　　風險提示：化工行業景氣度下滑風險，原材料價格大幅上漲風險，公司技術擴散風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 601117