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事件　　2022 年10 月27 日，公司發布3 季報，2022 年前三季度公司實現營收5.70億元，同比增長397.47%，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為-6.88 和-7.14 億元；三季度實現營收2.19 億元，同比增長162.3%，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為-1.99 和-2.19 億元。業績符合預期。　　點評　　泰它西普和維迪西妥單抗，營收環比同比皆增。（1）兩大核心產品自去年獲批且成功進入2022 年國家醫保后放量顯著，2022 年Q3 實現銷售額2.19億元，同比增長162.3%，環比增長9.5%（包含部分與Seagen 合作取得的技術服務收入）。（2）泰它西普確證性臨床數據積極，全球多中心Ⅲ期臨床多國進展中。作為全球首款雙靶點治療系統性紅斑狼瘡（SLE）的抗體融合蛋白分子，泰它西普的凍干劑型于2021 年3 月附條件獲批，其確證性臨床結果于近日公布，泰它西普治療組在接受52 周治療后SRI-4 應答率顯著高于安慰劑組（82.6% vs 38.1%），安全性數據良好。此外，公司針對注射劑型進行開發，并放眼全球，正在開展全球多中心Ⅲ期臨床，目前已經在美國實現首例患者入組，中國和歐盟的臨床試驗獲得批準。適應癥拓展方面，除SLE 外，泰它西普還在類風濕性關節炎、lgA 腎炎、重癥肌無力等適應癥上進行開發。（3）維迪西妥單抗作為中國首個國產ADC，自上市來已獲批胃癌和尿路上皮癌適應癥。公司與國際ADC 龍頭Seagen 合作，授予其海外開發權益，維迪西妥單抗價值、公司研發實力得以驗證。　　股權激勵充分，團隊穩固。公司公布2022 年股權激勵計劃，擬向188 名激勵對象以36.36 元/股的價格授予358 萬股A 股股票。公司從累計營業收入、啟動新臨床試驗兩個維度設置業績考核目標（二者其一達成即為達成），一方面對已上市產品在銷售上提出要求，一方面作為一家創新藥企，保障后續管線不斷注入新活力。　　盈利預測與投資建議　　考慮到疫情散發、多地封控防疫對藥品銷售產生的不確定因素，我們審慎下調公司2022/23/24 年營收5.89%/10.45%/9.96%至8.03/14.66/21.62 億元。維持“買入”評級。　　風險提示　　研發進展不達預期、競爭加劇及醫保放量不達預期的風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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