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事件：公司發布2022年三季度報告，前三季度實現營業收入37.4億元，同比增長19.7%；實現歸母凈利潤1149.3 萬元，同比下降98.3%；實現扣非歸母凈利潤3.3億元，同比增長20.5%。單Q3實現營收13.5億元，同比增長26.5%，整體符合預期；同環比均扭虧為盈，實現歸母凈利潤1.1 億元；扣非歸母凈利潤2.2 億元。　　上半年訂單延遲至Q3 驗收，大資管IT 業務表現持續亮眼。上半年疫情影響逐漸消退，公司三季度營收實現穩健增長。分業務來看，前三季度公司核心業務大零售IT/大資管IT 分別實現營收8.4/16.0 億元，同比增長10.1%/28.1%，合計營收占比達65.4%。上半年訂單延遲至Q3 驗收，單Q3 大零售IT/企金、保險及基礎設施IT分別實現營收2.9/1.4 億元，同比+19.4%/81.8%。三季度以來，O45、UF3.0 新簽、上線客戶持續增加，公司其他產品線同樣拓展順利：新一代TA 已進入全面落地應用階段；PB2.0、IS2.0、收益互換等新產品推廣順利，行業標桿項目樹立。　　成本/費用端持續改善，Q3 進入業績兌現期。單Q3 來看，公司毛利率同比+3.24pp 至70.1%，銷售/管理/研發費用率分別同比-3.58pp/+0.29pp/-7.41pp/至8.1%/14.4%/39.1%，管理費用率增長主要由于固定資產折舊影響所致。前三季度實現歸母凈利潤1149.3 萬元，同比下降98.3%，主要是贏時勝等金融資產公允價值變動較大所致。整體來看，公司管理體系變革進展符合預期，成本與費用后續有望逐步改善，進入利潤兌現期，全年收入成本剪刀差有望擴大。　　資本市場改革提速帶動下游需求擴張，持續受益于金融信創催化。Q3以來，在交易所進行流式報盤技術架構調整、公募REITS 持續擴容、科創板做市試點以及全面注冊制預期提升等影響下，資本市場增存量需求將持續釋放，公司新簽項目數量有望持續增長。此外，在政策指引和行業需求的雙重驅動下，金融信創從管理辦公系統擴展到一般業務系統和核心業務系統，公司旗下UF3.0、TA系統、UST極速交易系統、資金運營系統、托管估值系統等70 多款產品已全部完成信創適配，且公司持續強化分布式微服務和智能化等底層技術，產品線齊全且優勢明顯，未來將受益于金融行業國產替代帶來的增量需求。　　盈利預測與投資建議。公司核心業務系統優勢明顯，客戶資源穩定，產品線豐富，專業化程度高，后續訂單有望維持飽滿狀態，利潤彈性值得期待。預計2022-2024 年EPS 分別為0.71/1.02/1.34 元，當前股價對應的PE 分別為53/37/28 倍，維持“買入”評級。　　風險提示：政策推進不及預期風險；下游行業周期風險；新品推廣不及預期風險；金融資產公允價值波動風險等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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