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本周外匯市場美元指數偏向下行明朗，其中美元節奏配合美聯儲加息是重要時段，進而一周美元貶值清晰，區間貶值力度十分突出。一周美元從111.6131點下行至110.6806點，貶值0.83%；期間高點是周一的112.5421點，低點是周四的109.5388點，振幅2.66%。由此主要籃子貨幣隨從升值和貶值轉換明顯，歐元從1.00美元回至0.99美元，英鎊穩定1.16美元，瑞郎維持0.99瑞郎，加元從1.35加元貶值至1.36加元，日元穩定145-146日元之間，澳元升值至0.64美元，新西蘭元上至0.58美元。我國人民幣與美元關聯松散，但離岸挑釁性較明顯，而我國政策對應堅定性有指導作用。一周人民幣開盤兩地為7.23元和7.25元差別，收盤為7.24元和7.26元差異，期間離岸偏貶極端性突出，但我國中間價指引管用，進而兩地高點升值均衡為7.16元，但貶值區間離岸極致到7.37元，在岸節制在7.30元。

外匯市場擴張性規模是匯率水平異常發揮環境因素，加之美元特殊性并未削弱，反之加強版的利率功力正在強化美元關聯復雜性和發揮極端性的空間與條件，進而美元因素改善與提高為主，其它貨幣被動和受制越來越復雜而艱難。尤其美元因素的邏輯與時機把握是市場特別值得關注的重點，有備而來是美元長期管理優勢與特點，也是美元老道的經驗。

1、美元階段性調整的趨勢性明確。美元貶值發揮是本周特點，也是美元時機性重要因素。畢竟美元年內升值已經相當嚴重，美元升值并不是美國貨幣政策之選，反之美元貶值是美國國家基本國策，這與美國經濟與企業構造和機制有關，海外為主是美元與眾不同所在，美元貶值才是美國企業和機構競爭力所在。近期蘋果業績波動與美元升值有關，美國上市企業財報盈利不變，但有些企業盈利水平有所減少則是資源成本壓力與美元升值傾向所致的不良因素。尤其下周美聯儲年內第7次例會在即，美元貶值是為美聯儲加息可能的美元升值刺激流出空間。按照現在美元匯率水平，既使美元升值也將十分有限，防止過度升值以及升值過高是目前美元貶值的應對計劃和方略之策，美元階段性調整時機與節奏是美元優勢與經驗所在。

2、美股主動性周期游刃有余突出。美國上市公司財報發布密集期的節奏順應美元走勢恰到好處。一方面是今年以來美股一直側重下跌行情的修復是目前股指上漲的技術因素支持，這一時間恰好適宜美聯儲加息的防御和美元貶值的準備，進而美股偏漲時機與美元貶值時間十分有利于美聯儲下周加息舉措實施的安全性，美股壓制下跌有限、美元升值有限，這對于美國經濟將是安逸與穩定的環境陪護，也有利于即將來臨的美國中期選舉相對環境的舒緩。另一方面是美股上市企業盈利為主并未轉變，進而表明美國新經濟周期企業韌性與底氣的夯實而堅韌，財報收益率為主，收入減少并未超出預估盈利水平，上市公司80%以上盈利是主要表現和動態。即使市場炒作5大科技公司不良也是故縱因素為主，實際業績依然利好，因此美股道指上至32000點，標普漲至3900點，納指高至11000點。一周美國三大股指上漲達到5-2%以上，這也是美元貶值的信心支持，也是美聯儲加息的宏觀背景。

3、歐元被動內外夾擊且難以自拔。本周歐央行加息是亮點，但實際結果并非利好，反之歐央行加息之后歐元貶值，美元借機貶值先于歐央行加息足以表明美元主動優勢的前瞻經驗之道。一方面歐央行加息在市場預料之中，進而實際加息出現之后歐元不漲反跌在于預期早已被消化，加之目前歐元區利率三項指標差異較大，再融資利率是歐元基準利率為2%，這不僅與美元基準利率差異較大，同時歐元區面對自己基準利率的反應也不盡相同，其中股指反應為德國和意大利股指上漲，法國等普遍下跌，這就是歐央行兩難局面的特點與背景。歐元貨幣統一制定和分散執行以及各成員國差異分化嚴重，這對貨幣政策的效果難言有效，更無法表明合理性，進而歐元貶值或是基于基本面，歐元更脆弱與經濟衰退隱憂越來越嚴重有關。一方面是歐元區PMI數據遠低于美國數值，另一方面是德國第三季度經濟增長0.3%和1.2%超市場預期，歐元區復雜多變令人不安逸。由于能源危機等不利因素并未消除，目前德國經濟預期衰退與實際穩定并舉，但其對歐元區至關重要。10月德國通脹10.4%，能源價格同比上漲43.0%，這與歐元區通脹9.9%比較更高，歐元區形勢復雜的貨幣政策功力發揮有限是歐元貶值必然。

下周美聯儲例會是焦點，其加息75點基本已定，但加息之后股債匯表現將是關鍵風口側重。美元走勢先貶后升再貶三波段值得關注美股走勢定向，其它貨幣隨從偏升值為主。預計美聯儲12月再加息50個基點，隨即明年兩次例會加息各25-50個基點。預計在2024年降息之前，今年聯邦基金利率將達到4.4%，明年將達到4.6-5%。目前美國經濟支持美聯儲加息節奏與步驟，美元貶值將是未來操作重點，也是保障美聯儲加息必要條件準備與防備。

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