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事件：近日，公司公布2022 年三季報。2022 年前三季度，公司實現營業收入198.67 億元，同比減少18.69%；歸母凈利潤20.56 億元，同比增長55.21%。　　營收降幅收窄，業績大幅增加。2022 年前三季度，公司實現營業收入198.67 億元，同比減少18.69%；歸母凈利潤20.56 億元，同比增長55.21%，毛利率為16.6%，同比-6.3pct。歸母凈利潤大幅增長主要歸因于：未并表的聯合營公司投資收益約15.85 億元，占利潤總額達56%，去年同期為-0.29 億元；稅金及附加同比下降63.32%至3.27 億元。截止22 年報告期末，公司總資產2739.81億元，歸屬于上市公司股東的凈資產218.81 億元，分別較上年同期增長29.40%和6.33%，財務狀況良好。公司合同負債1312億元，同比增長約40%，可結轉資源豐富，預計充裕的待結轉資源將進一步推動第四季度營收修復，拉動全年業績增長。　　銷售彰顯韌性，回款強勁增加。2022 年1-9 月，公司實現全口徑銷售額1051 億元，同比降幅持續收窄至18%，表現遠優于百強房企-45%的平均水平；銷售金額位居克而瑞百強房企銷售排名第12 位，較去年同期提升了9 位。公司持續蟬聯杭州房企銷售冠軍，在杭州本地銷售市場地位穩固，展現出較強的銷售韌性。公司第三季度全口徑銷售額達367.1 億元，預計第四季度銷售表現應優于傳統淡季第三季度， 因此對公司實現全年1500-1600 億元銷售總額保持信心。前三季度銷售回款良好，銷售回籠資金 585.7 億元，較去年同期上漲27.27%，銷售回款強勁增加為公司持續經營奠定資金基礎。　　持續深耕浙江，強化核心區域布局。據公告顯示，2022 年9 月15 日，公司在杭州競得三塊地，土地面積達7.5 萬平方米，合計價款達69.11 億元，均為百分之百權益住宅用地。截至報告期末，公司新增土地儲備項目33 個，其中杭州31 個，進一步增加公司在杭州市場的銷售集中度，推動公司后續銷售增長。公司深耕浙江，土地儲備中約84%以上位于杭州及浙江省內包括寧波、嘉興、溫州、金華、湖州、臺州等經濟基礎扎實的二三線城市，優質的土地儲備為公司未來可持續發展提供良好保障。　　財務穩健，債務結構清晰，融資渠道暢通、成本下行。截至2022年第三季度報告期末，公司剔除預收款項的資產負債率為67.6%，凈負債率為66.4%，現金短債比約1.3 倍，符合“綠檔”要求。公司資產負債結構清晰健康，有息負債以銀行貸款為主，無信托、美元債等，基本無外債負擔。公司分別于2022 年7 月5 日和8 月22日，濱江集團發行短期融資9.7 億元及無擔保中期票據9.4 億元。　　在民營房企普遍融資困難的背景下，濱江公司成功發債且融資成本始終保持低位，展示出了企業良好的財務穩健性及融資能力，領跑民營房企。　　投資建議：公司業績大幅增長，銷售顯著強于行業平均，待結轉資源豐富；公司抓住投資窗口，拿地逆勢增長，深耕浙江，強化核心區域布局；財務穩健，融資實力強勁且成本較低。　　我們預計公司2022-2023 年每股收益分別為1.14 元/股、1.37 元/股，以10 月27 日的收盤價9.88元計算，對應的市盈率分別為8.7 倍、7.2 倍。我們看好公司長期的表現，給予“推薦”評級。　　風險提示：銷售去化不及預期、融資環境波動、結算進度不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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