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事件：公司公布2022 年三季報(bào)，2022 年1-9 月前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.03億元，同比增長(zhǎng)41.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.09 億元，同比增長(zhǎng)60.44%。單看三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.09 億元，同比增長(zhǎng)48.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5 億元，同比增長(zhǎng)70.58%。公司Q3 實(shí)現(xiàn)了近年的最高單季度營(yíng)收和最高單季度歸母凈利潤(rùn)，Q3 毛利率和凈利率分別為24.01%/11.60%，同比+2.89pct/+1.35pct。　　產(chǎn)銷(xiāo)率飽和，規(guī)?；瘞?dòng)盈利能力提升。公司輕量化底盤(pán)系統(tǒng)擴(kuò)張迅速，2021年公司的產(chǎn)能利用率達(dá)到102.24%，需求進(jìn)一步擴(kuò)張。公司圍繞國(guó)內(nèi)主要汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集群，已在寧波、重慶、武漢等地建立制造基地。為更好地服務(wù)國(guó)際客戶(hù)，公司也在美國(guó)、加拿大、巴西、馬來(lái)西亞等國(guó)家分別設(shè)立制造工廠(chǎng)或倉(cāng)儲(chǔ)中心?！　‰S著產(chǎn)品的量產(chǎn)和銷(xiāo)量增長(zhǎng)，公司研發(fā)成本和資本開(kāi)支攤銷(xiāo)加快，毛利率水平明顯提升，同時(shí)也為客戶(hù)實(shí)現(xiàn)降本增效。公司今年Q1/Q2/Q3 的毛利率分別為20.77%/22.09%/24.01%，毛利率實(shí)現(xiàn)逐季度改善?！　⌒庐a(chǎn)品靜待花開(kāi)，產(chǎn)品矩陣大幅拓展。公司通過(guò)平臺(tái)型戰(zhàn)略在原有的減震器、內(nèi)飾功能件的基礎(chǔ)上拓展輕量化和智能化賽道。IBS 解決方案在客戶(hù)方面得到充分驗(yàn)證和試驗(yàn)，等待車(chē)型放量；空氣懸架系統(tǒng)單車(chē)ASP 達(dá)到5000-10000 元，進(jìn)一步提升公司的單車(chē)配套價(jià)值量；熱管理業(yè)務(wù)能夠提供熱泵總成產(chǎn)品以及電子膨脹閥和電子水閥等產(chǎn)品。公司的IBS 項(xiàng)目、EPS 項(xiàng)目、空氣懸架項(xiàng)目和熱管理項(xiàng)目分別獲得一汽、吉利、賽力斯、合創(chuàng)、高合等客戶(hù)的定點(diǎn)，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，也保障了公司八大系列產(chǎn)品單車(chē)約3 萬(wàn)元的配套能力?！　⊥顿Y建議：公司的Tier0.5 平臺(tái)型戰(zhàn)略逐步得到主機(jī)廠(chǎng)認(rèn)可，帶動(dòng)NVH 減震、內(nèi)外飾、輕量化底盤(pán)、熱管理、汽車(chē)電子、空氣懸架不斷突破上量，Tier0.5 戰(zhàn)略賦能公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2022 年-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為17.59/25.87/34.66 億元，同比增速分別為72.9%/47.1%/34.0%，維持“增持”　　評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；客戶(hù)銷(xiāo)量不及預(yù)期；車(chē)市價(jià)格戰(zhàn)加劇【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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