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公司2022Q3 業績穩健，實現收入99 億元，同比+11%，實現歸母凈利潤7.45億元，同比-15%。公司為精密功能及結構件龍頭，公司垂直整合、橫向擴張，成就智能制造一站式平臺。消費電子領域，公司深耕A 客戶業務，產品線、產品料號持續豐富，并積極布局折疊屏、AR/VR 等新品類；新能源領域，公司積極把握新能源汽車、光伏建設行業發展機遇，有望受益發展紅利。維持“買入”評級。　　 2022Q3 業績相對穩健，財務處理審慎，資產質量扎實。公司2022Q1~Q3 實現收入246.69 億元，同比+14.06%；毛利率19.74%，同比+2.46pcts，主要由于公司產品結構優化；歸母凈利潤12.26 億元，同比-3.42%；扣非歸母凈利潤13.98 億元，同比+36.38%，歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤同比差異主要因公司基于財務審慎角度計提資產減值準備約5.46 億元，包括應收票據、應收賬款、其他應收款、存貨、固定資產及商譽等，其中商譽減值準備約1.56 億元，剔除該影響后公司2022Q1~Q3 歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別約13.8/15.5億元，同比分別+8.6%/+51.5%，盈利能力顯著提升。費用端來看：公司2022Q1~Q3 銷售費用率0.85%，同比-0.24pct；管理費用率3.76%，同比-0.16pct；研發費用率6.19%，同比+0.53pct；財務費用率-0.17%，同比-1.13pcts，主要因本期匯率變動產生匯兌收益增加；整體期間費用率10.62%，同比-1.00pct，持續降本增效、改善盈利水平。單季度來看：公司2022Q3 收入98.64 億元， 同比+11.00%， 環比+27.44%； 毛利率22.17%， 同比+1.78pcts，環比+2.67pcts，主要由于公司產品結構優化；歸母凈利潤7.45 億元， 同比-14.70%， 環比+311.60%， 扣非歸母凈利潤9.31 億元， 同比+16.15%，環比+304.78%。　　 消費電子業務：A 客戶手機Q3 出貨表現強勁，公司持續拓展品類蓄力成長。　　Q3 迎來A 客戶新機拉貨高峰期，且其出貨表現持續強勁，亦有匯率正向貢獻，支撐公司業績放量。公司進一步深化與消費電子行業關鍵核心客戶的全面合作，為客戶提供“一站式”智能制造服務及解決方案，產品線不斷豐富，新一代產品料號數量持續增長。此外，公司積極布局新產品新業務，在折疊屏手機、AR/VR、筆記本電腦等新產品上不斷取得進展，蓄力業務長期成長。　　 汽車及光伏業務：積極把握行業發展機遇，業務協同穩步推進，業績高增長。　　汽車領域：公司2020 年開始積極布局新能源汽車結構件業務以切入新能源汽車賽道尋求新的業務增長點，于2021 年6 月收購浙江錦泰（新能源汽車行業國際和國內大客戶結構件的供應商），收購后在資金、研發、質量、生產、訂單交付等各方面形成協同。配合核心客戶的區域發展戰略，公司目前在新能源汽車領域已建成浙江湖州、江蘇蘇州、江蘇溧陽、福建福鼎四大生產基地，相關項目已進入量產狀態并獲得客戶的高度認可。目前公司汽車業務的主要產品為動力電池結構件，主要包括動力電池殼體、蓋板、轉接片等。我們測算公司2022 年前三季度汽車收入同比翻倍增長，有望持續導入公司在消費電子領域的精益制造、自動化智能化系統，充分發揮協同效應，并跟隨行業發展成長。　　光伏領域：光伏風電儲能等新能源行業市場需求擴大也使得精密部件需求逐步增多，公司目前可提供光伏微型逆變器產品，且印度生產基地已向海外大客戶供應光伏相關產品，我們測算公司2022 年前三季度光伏收入同比翻倍增長，同時業務協同穩步推進，打造未來業績新增長點。　　 風險因素：宏觀經濟波動影響下游需求；公司新產品新料號拓展不及預期；公司新業務開拓進展不及預期；公司新增產能釋放不及預期；匯率大幅波動；行　　業競爭加劇；公司計提大額資產減值等。　　 盈利預測、估值與評級：公司為精密功能及結構件龍頭，公司垂直整合、橫向擴張，成就智能制造一站式平臺。消費電子領域，公司深耕A 客戶業務，產品線、產品料號持續豐富，并積極布局折疊屏、AR/VR 等新品類；新能源領域，公司積極把握新能源汽車、光伏建設行業發展機遇，有望受益發展紅利。考慮到匯率波動、新產能加大投資但稼動率短期提升有限、公司持續加大研發等，我們調整公司2022/23 年凈利潤預測至13.88/16.22 億元（ 原預測為33.72/47.30 億元），新增2024 年凈利潤預測18.93 億元，對應EPS 預測分別0.20/0.23/0.27 元。參考消費電子終端零部件可比公司（立訊精密、比亞迪電子）2023 年Wind 一致預期PE 水平約14 倍，以及汽車零部件可比公司（拓普集團、文燦股份）2023 年Wind 一致預期PE 水平約30 倍，我們給予公司2023 年25 倍PE 估值，對應目標價5.8 元，維持“買入”評級。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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