【資料圖】

投資要點　　事件：公司發布2022 年三季報。2022 年前三季度，公司實現營業收入73.70 億元，同比下降33.89%；歸母凈利潤21.31 億元，同比下降51.82%；扣非歸母凈利潤19.51 億元，同比下降51.60%。2022 年第三季度，公司實現營業收入25.18 億元，同比下降34.11%；歸母凈利潤7.27 億元，同比下降52.23%；扣非歸母凈利潤8.71 億元，同比下降39.46%。　　經營情況環比改善，股份回購彰顯信心。三季度廣告市場邊際回暖，公司逐漸走出最困難的時期，經營情況顯著改善，營收環比增長31.62%，毛利率環比增加12.52pct 至64.7%。公司費用率環比穩中有降，其中銷售費用率環比下降0.66pct 至19.46%，管理費用環比下降0.78pct 至5.05%，研發費用率環比下降0.26pct 至0.57%。三季度公司歸母凈利潤環比增長53.2%。　　公司10 月通過股份回購計劃，以4-8 億元的資金總額、不超過7 元/股的價格回購公司股份，用于員工持股或股權激勵計劃，彰顯長期發展信心。　　梯媒賽道引領王者，看好公司長期價值。1）壁壘堅固：公司作為行業開拓者，擁有優質的媒體資源、豐富的市場經驗及全面的服務能力，在行業內形成了良好的口碑和品牌力，將不斷幫助公司在市場競爭中持續得到廣告主的青睞。2）資源優化：公司聚焦國內主業，在逆境中繼續積極有序地加大優質資源點位的拓展力度，進一步提升覆蓋點位的質量與數量，龍頭地位有望繼續夯實；3）海外布局：公司已成功證明分眾模式在海外市場尤其是亞洲市場可快速復制，海外市場仍處于整體布局的較好階段，公司長期看好海外業務的發展潛力并將持續推進；4）結構優化：公司日用消費品行業占比持續提升，快消行業作為基本盤韌性強勁，廣告投放下滑幅度遠低于整體收入大盤，將使得抗風險能力持續提升。同時，公司也在不斷開拓多元化客戶結構，已有部分知名新能源車品牌陸續在分眾平臺投放，公司對新能源汽車的廣告發布持有相對樂觀的態度，有望成為公司未來業績增長的新引擎。　　投資建議：公司各項經營指標有序恢復和改善，三季度業績顯著回暖，公司持續發揮主觀能動性，優化核心點位、拓展客戶結構、出海加速推進，我們仍然看好公司長期價值，隨著宏觀經濟和廣告大盤回暖，公司業績彈性值得期待。結合當前行業及公司情況，我們略微下調盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母凈利潤為31.18/51.92/61.78 億元，對應當前股價（2022 年11 月2 日）的PE 分別為23.4/14.1/11.8 倍，維持“審慎增持”評級。　　風險提示：中國廣告市場需求不確定性風險、媒體行業市場競爭進一步加劇的風險、疫情反復風險、出海業務不確定性風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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