橡膠：無明顯向上驅動，預計反彈空間有限

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【原料及現貨】截至前日，杯膠37.7（+0.8）泰銖/千克，膠水43.6（0）泰珠/千克，云南膠水10400（+100）元/噸，海南膠水10000（0）元/噸，全乳膠現貨11450（0），青島保稅區泰標1330（+20）美元/噸，泰標混合膠10650（+100）元/噸，順丁膠山東報價11250（+50）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率為47.64%，環比-8.63% ，半鋼胎樣本廠家開工率55.34%，環比-14.56%。

【資訊】中汽協日前公布的數據顯示，9月，汽車產銷繼續保持快速增長，彰顯傳統銷售旺季本色。當月產銷分別達到267.2萬輛和261萬輛，環比增長11.5%和9.5%，同比增長28.1%和25.7%，環比實現由負轉正，同比增速較上月略降。1-9月，汽車產銷分別達到1963.2萬輛和1947萬輛，同比增長7.4%和4.4%，增速較1-8月擴大2.6個百分點和2.7個百分點。

【分析】橡膠盤面在超跌后形成反彈，但當下依然受持續偏弱的基本面影響，以及旺季不旺需求落空的打擊。雖然估值低位，但結合當前基本面來看不具備做多驅動，終端需求低迷籠罩，疫情等因素導致輪胎廠出貨較慢，車輛出行阻力較大，替換需求走弱。內需旺季不旺是事實，外需走弱明顯，9月出口數據驟減。未來宏觀方面繼續關注大會后動向，基本面方面關注后期交割品產量情況，今年全乳倉單減量屬于01合約的潛在利多因素，當前較低點位不排除會有再一輪的炒作，但短期不具備做多基礎，疊加近期宏觀等利空邏輯主導，短期觀望。

【操作建議】觀望

純堿： 缺乏主要交易邏輯，盤面短期或形成盤整

玻璃：供應過剩格局下，反彈逢高空

【玻璃和純堿現貨行情】

純堿：現貨報價最低送到2650元/噸，貿易商隨盤面報價

玻璃：沙河出廠價1500-1600元/噸，貿易商1600元/噸上下

【供需】

純堿：

本周純堿行業開工負荷率89.5%，較上周提升1.1個百分點。其中氨堿廠家開工負荷率96%，聯堿廠家開工負荷率82.9%，天然堿廠開工負荷率100%。本周國內純堿企業庫存總量在33.6萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環比10月27日庫存增加10.7%，同比下降20.3%。

玻璃：

截至11月3日，重點監測省份生產企業庫存總量為6226萬重量箱，較上周庫存增加46萬重量箱，增幅0.74%，庫存天數約31.92天，較上周增加0.74天

截至本周四，全國浮法玻璃生產線共計306條，在產246條，日熔量共計164240噸，較上周164890減少650噸。周內產線冷修3條，新點火1條，暫無改產線。

【分析】

純堿：周五受宏觀消息擾動盤面大幅反彈，純堿當前缺乏主導邏輯，預計盤面短期震蕩為主。長期的主要交易邏輯為玻璃延續低迷，行業冷修預期走強，玻璃再度拖拽純堿價格。長遠看，純堿供需格局在未來將逐漸趨于寬松，開工率回升至85-90%，基本回歸年內高位。光伏玻璃四季度點火大概率不及預期，削弱了原本光伏對純堿的利多驅動。此外，浮法玻璃持續偏弱對純堿價格形成拖累，玻璃供過于求格局無法扭轉，繼續冷修去產能的背景下，純堿需求縮量。經過平衡表推演，庫存預計在11月將開始季節性累庫，價格長遠看難言樂觀，建議逢反彈布局空單。

玻璃：需求低迷，金九銀十已過，旺季不旺證實，北方天氣逐漸寒冷，適宜室外施工的時間已經不多，貿易商先前囤貨庫存急于出貨，價格下調，某金貿易商報價跌至1500元/噸上下。近期宏觀對于玻璃同樣是利空影響，盤面再次探底。在次輪下探前我們曾提示：真實需求未啟動，投機需求釋放后累庫會反復，盤面或會回調，建議反彈后布局空單。從深加工訂單天數來看，邊際改善但幅度有限，即終端需求還未釋放。從高頻地產銷售數據來看，今年銀十地產銷售依舊低迷，甚至相較2021、2020的銷售表現更不盡人意。短期價格破位下跌后企穩，建議逢高布局空單。

【操作建議】

純堿：等待反彈空的機會

玻璃：空單持有

紙漿：現貨穩定為主

【現貨情況】昨日價格穩定為主，主流市場報盤參考價7150-7400元/噸，其中可以交割的俄羅斯針葉漿價格最低。

據海關總署公布的數據顯示，中國2022年10月紙漿進口量為227萬噸，同比增漲0.7%，環比-9.2%。1-10月累計進口量2431.7萬噸，累計同比減少3.2%。

【行情分析】周五至今匯率大幅波動，人民幣升值下紙漿承壓下行。但紙漿供需雙弱格局未變，國內而言，整體產業鏈難以有大漲基礎。當前人民幣匯率波動難以預測，美金報價穩定在930美金左右。當前價差結構體現為，美金貨源大幅升水現貨、期貨報價，對2301合約有所提振。歐洲宏觀數據較差，全球經濟下行壓力巨大。期貨盤面波動更容易受到匯率、外圍事件、情緒的影響。在現貨絕對價格處于高價下、需求弱的背景下紙漿現貨繼續大幅上攻動能不足，期貨由于供應收縮、大幅下跌的概率也短期較低，當前期貨盤面大幅貼水，一旦市場情緒轉好，期貨多頭更容易上攻進行基差修復。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，震蕩思維參與。

【投資策略】區間震蕩

關鍵詞： 特殊商品