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事件：2022 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收33.64 億元，同比+4.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.15 億元，同比+10.21%?！　⊥ㄟ^內(nèi)生精細(xì)化經(jīng)營，維持業(yè)績(jī)穩(wěn)定。受新冠疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和國際地緣政治沖突等多方面因素的影響，消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟。　　2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收10.73 億元，同比-13.99%，環(huán)比-12.96%。但公司通過靈活調(diào)整廠房運(yùn)行計(jì)劃削減不必要的固定開支并穩(wěn)定產(chǎn)能利用率、通過“大排版”優(yōu)化生產(chǎn)效率對(duì)沖受覆銅板成本上漲影響，因此毛利率穩(wěn)定在21.25%，同比+1.03pcts，環(huán)比-0.94pcts，凈利率12.52%，同比+2.47pcts，環(huán)比+1.90pcts。　　2022Q3 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.34 億元，同比+7.18%，環(huán)比+2.57%。長期看，隨著行業(yè)需求回暖，公司毛利率有望逐步提升?！　≤囉谩⑿履茉?、MiNi LED 等領(lǐng)域需求有望向好。1）汽車是公司重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一，據(jù)公司2022 年9 月9 日投資者問答，公司汽車業(yè)務(wù)占比約20%，除了矢崎、海拉、博格華納、蔚來、西門子、摩比斯、德賽西威、先鋒電子等客戶，還向比亞迪等新能源汽車龍頭大批量供貨，預(yù)計(jì)未來新能源汽車業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升。2）公司已在新能源領(lǐng)域儲(chǔ)備了相關(guān)技術(shù)，可生產(chǎn)用于光伏逆變器等新能源產(chǎn)品的PCB，正在導(dǎo)入多家頭部新能源企業(yè)客戶，預(yù)計(jì)未來新能源業(yè)務(wù)將會(huì)是公司最大的增量業(yè)務(wù)之一。3）Mini LED 產(chǎn)品可應(yīng)用于電視、平板、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品占公司2021 年?duì)I收的5%左右，公司客戶遍布日韓，隨著MiNi LED 商業(yè)化加速，將深度受益于此需求提升?！　⊥顿Y建議：公司不斷創(chuàng)新拓展產(chǎn)品類型，高端、高毛利產(chǎn)品營收占比有望逐步提升。此外，公司精細(xì)化生產(chǎn)成本更優(yōu)，有助于公司在行業(yè)內(nèi)的獲得較強(qiáng)韌性的增長。我們預(yù)計(jì)公司2022-24 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.29/51.62/61.25 億元，歸母凈利潤5.41/6.66/8.49 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為16.04/13.02/10.21 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游消費(fèi)類訂單需求疲軟、原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)線技改不及預(yù)期。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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