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事件：2022 年前三季度公司實現營收33.64 億元，同比+4.89%，實現歸母凈利潤4.15 億元，同比+10.21%。　　通過內生精細化經營，維持業績穩定。受新冠疫情反復、宏觀經濟增速放緩和國際地緣政治沖突等多方面因素的影響，消費電子需求持續疲軟。　　2022Q3，公司實現營收10.73 億元，同比-13.99%，環比-12.96%。但公司通過靈活調整廠房運行計劃削減不必要的固定開支并穩定產能利用率、通過“大排版”優化生產效率對沖受覆銅板成本上漲影響，因此毛利率穩定在21.25%，同比+1.03pcts，環比-0.94pcts，凈利率12.52%，同比+2.47pcts，環比+1.90pcts。　　2022Q3 實現歸母凈利潤1.34 億元，同比+7.18%，環比+2.57%。長期看，隨著行業需求回暖，公司毛利率有望逐步提升。　　車用、新能源、MiNi LED 等領域需求有望向好。1）汽車是公司重點布局的業務領域之一，據公司2022 年9 月9 日投資者問答，公司汽車業務占比約20%，除了矢崎、海拉、博格華納、蔚來、西門子、摩比斯、德賽西威、先鋒電子等客戶，還向比亞迪等新能源汽車龍頭大批量供貨，預計未來新能源汽車業務占比將持續提升。2）公司已在新能源領域儲備了相關技術，可生產用于光伏逆變器等新能源產品的PCB，正在導入多家頭部新能源企業客戶，預計未來新能源業務將會是公司最大的增量業務之一。3）Mini LED 產品可應用于電視、平板、汽車、醫療等領域，相關產品占公司2021 年營收的5%左右，公司客戶遍布日韓，隨著MiNi LED 商業化加速，將深度受益于此需求提升。　　投資建議：公司不斷創新拓展產品類型，高端、高毛利產品營收占比有望逐步提升。此外，公司精細化生產成本更優，有助于公司在行業內的獲得較強韌性的增長。我們預計公司2022-24 年實現營業收入45.29/51.62/61.25 億元，歸母凈利潤5.41/6.66/8.49 億元，對應PE 分別為16.04/13.02/10.21 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。　　風險提示：下游消費類訂單需求疲軟、原材料價格上漲、產線技改不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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