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棕櫚油：今日MPOB將發布月度供需報告，市場多為繼續累庫的偏空預期，關注報告和預期在產量和庫存方面的差異。從產地基本面來看，印尼利空已經交易充分，庫存大幅下降后，印尼對出口報價的把控度上升；馬來10月份出口強勁，彭博、路透和CIMB預期10月馬來庫存在249-252萬噸。過去3周馬來半島南部和加里曼丹降雨過多，引發市場對于產量的擔憂。國際市場上棕櫚油突出的性價比仍然利好未來2個月馬來和印尼的出口。國內方面，棕櫚油庫存繼續上升，目前看11月仍將繼續累庫，國內棕櫚油基差偏弱，12月的棕櫚油采購偏少，降庫可能要到12月才會開始出現。

豆油：市場關注大豆到港情況及國內豆油庫存情況，上周油廠大豆庫存增加48萬噸，一定程度上反映大豆到港在增加，不過國內豆油的供應還將取決于大豆壓榨量。豆油10月份以來的需求較弱，豆油基差已經高位回落。關注豆油庫存，如果豆油庫存未能出現明顯上升，預計到11月底基差會止跌，到時候需要關注豆油01合約期現回歸的可能。CBOT大豆和豆油近期走勢偏強，市場關注美國生柴RVO新規定。

菜油：需要關注國內菜籽油實際供應量，雖然菜籽大量到港，但是卸港進度、壓榨進度、以及菜油儲備輪換等因素仍將影響現貨價格走勢。另外，市場也關注中加關系，短期情緒影響推動菜油01合約超過8月份高點，但是如果供應增速上來，菜油01的上漲空間仍然有限。

商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，目前仍不穩定。油脂基本面來看，隨著菜籽陸續到港，以及大豆開始到港，豆油和菜油現貨價格修復過高估值和過高基差，但是需要關注到港節奏和實際供應量對12月底和1月底現貨價格的預期影響。棕櫚油產地利空因素基本兌現，隨著高產期馬上就要過去，產量收縮預期下，棕櫚油反彈，但是馬來和國內目前仍是累庫趨勢，棕櫚油持續上漲驅動不足，近期馬盤受CBOT豆油上漲帶動，關注馬盤棕櫚油8月份高點的阻力。綜合來看，四季度國內油脂供應邊際增加，限制油脂的上漲動能；但是，一方面，國際市場上，南美大豆和東南亞棕櫚油的產量仍然受到拉尼娜天氣影響存在不確定性，另一方面，國內豆、菜油期貨已經反映了供應增加的預期，隨著交割月的臨近，現貨價格對期貨的支撐會越來越強。所以，仍然判斷油脂為震蕩走勢。操作上，建議按震蕩思路操作，從國內實際供應來看，三大油脂短期的強弱關系是棕櫚油＜豆油＜菜油。

關鍵詞： 國泰君安期貨