【資料圖】

公司公告擬剝離地產業務，若能順利推進有助于緩解估值壓制因素公司公告擬將持有的地產業務相關資產及負債轉讓至控股股東山東省商業集團或其所屬公司，本次交易不涉及發行股份。本次交易尚處于籌劃階段。 若此次交易能順利推進，有利于緩解估值壓制因素。化妝品業務持續推進“4+N”戰略，璦爾博士/頤蓮仍有較快增長，伊帕爾汗有較大成長潛力。 考慮化妝品業務Q3 增長略放緩，調低化妝品業務后續盈利預測，預計22-24年EPS 0.27/0.45/0.69 元（前值0.33/0.55/0.79 元），考慮此次交易尚處于籌劃階段，仍對地產業務采取NAV 估值，我們認為公司房地產/化妝品/藥品/原料合理市值6.2/103/12/5.6 億元（前值6.2/96/15/7.1 億元），合計127億元（前值124 億元），目標價12.54 元（前值12.27 元），維持買入評級。 此次交易不涉及發行股份，交易價格尚未確定 據公告，公司擬將持有的房地產開發業務相關資產及負債轉讓至控股股東山東省商業集團或其所屬公司，本次交易不涉及發行股份。本次交易尚處于籌劃階段，公司預計將自本公告披露日起六個月內披露本次交易相關的預案或報告書（草案）。此次交易價格尚未確定。據公告，公司若將名下房地產開發業務相關資產負債置出，剩余其他業務 2021 年收入合計約 31 億元（上市公司整體營收為124 億），歸母凈利潤合計約 2.5 億元（上市公司整體歸母凈利3.6 億）；2022 年1-9 月收入合計約25 億元（上市公司整體營收為85 億），歸母凈利潤合計約2 億元（上市公司整體歸母凈利1.5 億）。 化妝品業務維持較快增長 公司旗下山東福瑞達醫藥集團有限公司（合并口徑）22Q1-Q3 營收18.62 億元，實現歸母凈利1.25 億元。22Q1-Q3 化妝品營收14.29 億元/yoy43.91%，其中璦爾博士營收7.45 億元/yoy52.66%，頤蓮營收5.40 億元/yoy26.46%。 Q3 單季化妝品營收4.17 億元/yoy12.40%（H1 為62.70%），其中璦爾博士營收2.2 億元/yoy17.65%，頤蓮營收1.52 億元/yoy-3.18%。22Q1-Q3 原料及添加劑營收2.32 億元/yoy31.82%，毛利率32.47%。22Q1-Q3 醫藥營收3.37 億元/yoy-14.90%，毛利率 52.32%。 風險提示：地產業務剝離進展不順；化妝品業務增速放緩，費用率提升；引入戰投后協同效應難以顯現。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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