【資料圖】

公司公告擬剝離地產(chǎn)業(yè)務，若能順利推進有助于緩解估值壓制因素公司公告擬將持有的地產(chǎn)業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)及負債轉(zhuǎn)讓至控股股東山東省商業(yè)集團或其所屬公司，本次交易不涉及發(fā)行股份。本次交易尚處于籌劃階段。 若此次交易能順利推進，有利于緩解估值壓制因素。化妝品業(yè)務持續(xù)推進“4+N”戰(zhàn)略，璦爾博士/頤蓮仍有較快增長，伊帕爾汗有較大成長潛力。 考慮化妝品業(yè)務Q3 增長略放緩，調(diào)低化妝品業(yè)務后續(xù)盈利預測，預計22-24年EPS 0.27/0.45/0.69 元（前值0.33/0.55/0.79 元），考慮此次交易尚處于籌劃階段，仍對地產(chǎn)業(yè)務采取NAV 估值，我們認為公司房地產(chǎn)/化妝品/藥品/原料合理市值6.2/103/12/5.6 億元（前值6.2/96/15/7.1 億元），合計127億元（前值124 億元），目標價12.54 元（前值12.27 元），維持買入評級。 此次交易不涉及發(fā)行股份，交易價格尚未確定 據(jù)公告，公司擬將持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)及負債轉(zhuǎn)讓至控股股東山東省商業(yè)集團或其所屬公司，本次交易不涉及發(fā)行股份。本次交易尚處于籌劃階段，公司預計將自本公告披露日起六個月內(nèi)披露本次交易相關(guān)的預案或報告書（草案）。此次交易價格尚未確定。據(jù)公告，公司若將名下房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)負債置出，剩余其他業(yè)務 2021 年收入合計約 31 億元（上市公司整體營收為124 億），歸母凈利潤合計約 2.5 億元（上市公司整體歸母凈利3.6 億）；2022 年1-9 月收入合計約25 億元（上市公司整體營收為85 億），歸母凈利潤合計約2 億元（上市公司整體歸母凈利1.5 億）。 化妝品業(yè)務維持較快增長 公司旗下山東福瑞達醫(yī)藥集團有限公司（合并口徑）22Q1-Q3 營收18.62 億元，實現(xiàn)歸母凈利1.25 億元。22Q1-Q3 化妝品營收14.29 億元/yoy43.91%，其中璦爾博士營收7.45 億元/yoy52.66%，頤蓮營收5.40 億元/yoy26.46%。 Q3 單季化妝品營收4.17 億元/yoy12.40%（H1 為62.70%），其中璦爾博士營收2.2 億元/yoy17.65%，頤蓮營收1.52 億元/yoy-3.18%。22Q1-Q3 原料及添加劑營收2.32 億元/yoy31.82%，毛利率32.47%。22Q1-Q3 醫(yī)藥營收3.37 億元/yoy-14.90%，毛利率 52.32%。 風險提示：地產(chǎn)業(yè)務剝離進展不順；化妝品業(yè)務增速放緩，費用率提升；引入戰(zhàn)投后協(xié)同效應難以顯現(xiàn)。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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