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事件：公司發布2022 年三季報，前三季度實現收入66.05 億元，同比減少20.33 億元（同比-23.54%）；實現歸母凈利潤-17.37 億元，同比減少18.95 億元；實現扣非歸母凈利潤-18.36 億元，同比減少18.86 億元。　　其中，2022 年第三季度實現營業收入29.51 億元，同比下降7.32%；實現歸母凈利潤-4.92 億元，同比下降431.04%;實現扣非歸母凈利潤-5.23億元，同比下降553.90%；　　航空運輸受疫情承壓持續，第三季度疫情影響緩和，公司總基地上海需求修復，短期環比反彈，國際航線復蘇彈性強。第三季度，公司總體載運率為74.50%（同比-6.63pct，位于19 年同期的86.26%）。客運方面，第三季度ASK 同比-9.46%（國內-9.26%，國際-17.6%），環比+98.6%；RPK 同比-17.10%（國內-170.2%，國際+2.70%），為19 年同期的71.15%；客座率77.92%（同比-7.19pct，環比+4.60pct）。貨運方面，第三季度貨郵運輸量1.80 萬噸（同比-15.59%，位于19 年同期的106.76%）；貨郵運載率58.24%（同比持平，位于2019 年同期的113.51%）。　　2022 年第三季度，疫情、油價、匯率導致公司盈利情況承壓，但財務業績同比縮虧、環比修復亮眼。公司實現營業收入29.51 億元，同比減少2.33 億元（-7.32%），環比增長16.58 億元（+128.23%）。營業成本35.76 億元，同比增長5.66 億元（+18.80%），環比增長13.91 億元（+63.66%），主要系國際油價上行導致；財務費用1.73 億元，同比增長0.58 億元（+50.43%），主要系相較于美元兌人民幣匯率走強。　　航班換季數量提升，中長期布局可期。第三季度春秋航空執飛航班數量同比-9.47%，環比+103.55%，環比航班數量回升。22 年冬春季航班換季計劃中，春秋航空時刻量同比+6.20%，其中，國內+5.05%，國際航線計劃數增長高；較19 年同期+36.68%，長期看未來需求修復受益大。　　投資建議：由于疫情對行業的影響仍在持續，我們將2022-2024 年歸母凈利潤預期由-12.2/17.4/28.1 億元下調至為-20.5/-3.4/7.3 億元，以最新收盤價計算PE 為-22.9/-136.5/64.6。維持公司“買入”評級。　　風險提示：宏觀經濟波動的風險；市場競爭導致的風險；政策變動風險；航空運輸業競爭風險；航油價格波動風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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