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天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告指出，騰訊控股(00700)2022第三季業(yè)績(jī)收入基本符合預(yù)期，Non-IFRS凈利潤(rùn)結(jié)束4個(gè)季度的同比下滑重回增長(zhǎng)，盈利復(fù)蘇趨勢(shì)再次得到確認(rèn)。

該行認(rèn)為，公司社交流量以及核心業(yè)務(wù)層競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，降本增效成果明顯，中期基本面恢復(fù)較高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)扎實(shí)。游戲開(kāi)發(fā)策略調(diào)整，供給蓄勢(shì)待發(fā)；視頻號(hào)不僅有助穩(wěn)固騰訊流量大盤(pán)，同時(shí)在廣告及電商方面帶來(lái)新的alpha增長(zhǎng)潛力。重新聚焦核心業(yè)務(wù)，成熟投資有序退出，投資組合價(jià)值將有更合理體現(xiàn)，中性估算未來(lái)6個(gè)月左右的股東資本回報(bào)率6.7%，吸引力高。

該行預(yù)計(jì)，公司22年第四季視頻號(hào)有望拉動(dòng)廣告同比轉(zhuǎn)正，但整體收入降幅明顯改善或仍需耐心，考慮到利潤(rùn)的低基數(shù)以及利潤(rùn)率的修復(fù)，該行預(yù)計(jì)22年第四季Non-IFRS凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%。該行預(yù)計(jì)收入增速與利潤(rùn)率中樞回升逐步共振，推動(dòng)利潤(rùn)彈性恢復(fù)，預(yù)計(jì)2023/2024年收入分別為增長(zhǎng)9%/增長(zhǎng)11%，Non-IFRS凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21%/增長(zhǎng)15%。基于當(dāng)前估值優(yōu)勢(shì)以及中期業(yè)績(jī)修復(fù)趨勢(shì)，中期風(fēng)險(xiǎn)收益比較高。該行給予目標(biāo)價(jià)416港元，相當(dāng)于2023/2024年預(yù)測(cè)市盈率估值為25倍/22倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： NonIFRS