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中信證券發研報指，新東方在線(01797)11月20日晚新賬號東方甄選將進酒首次開播，在3個半小時直播時間內創造了270萬元的GMV，觀看人次超56萬，表現亮眼。該行看好將進酒賬號勢能的延續，同時認為將進酒賬號的優異表現進一步驗證了公司矩陣號孵化體系的成熟，提高了后續矩陣號成長的高確定性，并為公司團隊成長提供了更多的空間和打磨的平臺。中長期來看，直播間的多元化拓展是公司重要的增長驅動力，同時公司在農產品(000061)科技領域的深化和多渠道多平臺的拓展為公司進一步打開長期成長空間。

經過近半年時間的驗證，東方甄選已經站穩抖音頭部直播間，并在自營品占比/矩陣號建設/團隊培養/供應鏈搭建等各方面均展現出優秀的成果，基于公司不斷加深的競爭力、團隊優秀的能力以及管理層長期的視野，該行看好東方甄選逐步規模化、品牌化的長期發展前景。

基于當前流量情況，悲觀/中性/樂觀假設下，該行預計東方甄選2023財年GMV有望達80/95/120億元，基于謹慎性假設以及公司6月至今的GMV表現，上調2023-25財年利潤預測至8.9/12.2/16.6億元（原預測為6.1/9.2/12.5億元）。該行認為公司有望享受更高的估值溢價，給予東方甄選30倍市盈率，對應2023財年悲觀/中性/樂觀預期下的目標市值為241/318/468億港元。綜合悲觀/中性/樂觀假設，給予新東方在線目標市值274/351/501億港元。

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