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事件概述 公司發布公告:公司成為某新能源汽車主機廠的座椅總成供應商，將為客戶開發、生產前后排座椅總成產品，預計從2024年7 月開始，項目生命周期5 年，預計生命周期總金額為18億-25 億元。 分析判斷: 乘用車座椅持續突破 國產替代空間大 公司于2021 年10 月獲得某造車新勢力品牌主機廠的乘用車座椅項目定點實現從0 到1 的突破，2022 年7 月再獲某新能源主機廠的座椅總成項目定點，本次又新增定點，且為新客戶，5年生命周期總金額為18-25 億元的訂單量級非常可觀，將助力乘用車座椅業務規模快速提升。三個不同的新能源汽車主機廠對公司的認可，凸顯了公司在乘用車座椅領域的快速成長，預計后續有望獲得更多的定點。 乘用車座椅是最易被消費者感知的賽道之一，消費者付費/主機廠堆料意愿雙輪驅動，功能提升+舒適度提升+智能化加持，千億市場空間再擴容。傳統燃油車時代，乘用車座椅由于技術壁壘高，長期被安道拓、李爾等外資供應商壟斷，新勢力供應鏈趨向于扁平化，車型迭代加速，對供應商快速響應及密切配合的需求大幅提升，且新勢力更加注重智能空間的打造，座椅為智能座艙的重要組成部分，承載著座艙向第三空間轉變，國產供應商有望借機實現突破。公司是全球座椅頭枕細分龍頭，我們測算全球市占率25%以上，體現較強的成本管控能力，預計未來有望憑借性價比和快速響應能力在乘用車座椅領域加速搶份額，打開成長空間。 全面協同 劍指全球智能座艙龍頭 繼峰集團2018 年收購德國格拉默，2019 年完成交割并于2019Q4 開始并表，2020 年開啟全面整合，包括格拉默組織架構的調整、多舉并措降本增效、生產基地布局整合等，經營提升凸顯。同時格拉默和繼峰聯合開拓市場，產品相互賦能，客戶相互導入，共同提升市占率。面對汽車行業電動智能百年大變革，公司積極擁抱，橫向拓展乘用車座椅、音響頭枕、移動中控系統和扶手、3D Glass 玻璃技術等智能化新品，縱向布局智能家居式重卡座艙、電動出風口等，并突破特斯拉、蔚來、理想等造車新勢力，長期來看“大繼峰”有望充分發揮格拉默百年積淀的座椅等技術優勢和繼峰的民企靈活機制沖擊智能座艙萬億元市場，劍指全球龍頭。 投資建議 整合成效漸顯，新產品和新客戶加速拓展，“大繼峰”（繼峰+格拉默）未來有望成為全球智能座艙龍頭。考慮到疫情等影響， 維持盈利預測： 預計2022-24 年收入為195.2/235.1/268.9 億元，歸母凈利為1.0/5.0/7.4 億元，EPS 由0.09/0.45/0.66 元，對應2022 年11 月26 日收盤價12.86 元的PE 143/29/19 倍，維持“買入”評級。 風險提示 乘用車行業銷量不及預期；整合進展不及預期；客戶拓展情況不及預期；行業競爭加劇；原材料成本提升等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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