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結論與建議：　　伴隨IC設計行業景氣回落，存儲領域廠商開始主動去庫存。特別是NorFlash領域多家企業削減產出計劃以及降低資本開支，有利于行業供需關系邊際改善，亦有利于Nor Flash價格降幅的收窄。同時展望2023年，車用IC需求仍然旺盛，同時消費電子下滑勢頭有望減緩。因此預計2H23起行業景氣有望逐步走出低谷。　　公司作為國內存儲領域的龍頭，目前已經成為存儲+MCU+傳感器的平臺型企業，長期有望持續有益于國內進口替代以及半導體需求的增長。目前股價對應2024年PE21倍，估值回落至低點，給與“買進”評級。　　行業景氣回落，行業企業主動去庫存。受手機、PC 等消費電子需求疲弱影響，半導體行業景氣持續回落。雖然汽車領域需求仍然較好，但IC 企業整體承壓。因此，多家企業紛紛削減產出計劃及降低資本開支，旺宏、華邦電等企業預計減產幅度超過2 成，同時存儲領域企業亦將進一步縮減資本開支以平衡供需關系，有利于行業景氣下滑勢頭的趨緩。展望2023年，預計隨著行業去庫存以及手機等需求的逐步恢復，行業景氣有望自2H23 起逐步走出低谷。　　3Q22 業績承壓：1-3Q22 公司實現營收67.7 億元，同比增長6.9%，實現凈利潤20.9 億元，同比增長26.9%，扣非后凈利潤20 億元，同比增長27.8%。　　分季度來看，3Q22 公司實現營業收入19.9 億元，同比下降26.1%，環比下降22.1%，實現凈利潤5.7 億元，同比下降34.5%，環比下降32.8%，實現扣非后凈利潤5.3 億元，同比下降35.5%，環比下降24.7%。受消費電子需求疲弱影響，IC 設計行業景氣回落，導致3Q22 公司收入端同比及環比的下滑，同時從毛利率來看，3Q22 公司綜合毛利率46.1%,同比下降3.5 個百分點，環比下降3.3 個百分點，導致公司3Q22 凈利潤進一步承壓。　　盈利預測：綜合判斷，預計短期公司業績將繼續承壓，但隨著行業去庫存的推進以及下游需求的逐步恢復，預計2H23 起公司業績增速有望回升。　　預計2022-24 年公司實現凈利潤21.8 億元、18.7 億元和33 億元，同比分別下降7%、下降14%和增長77%，EPS 分別3.27 元、2.8 元和4.95 元。目前股價對應2022-2024 年PE 分別31 倍、36 倍和21 倍，考慮到存儲領域國產替代的巨大市場空間，給予“買進”評級。　　風險提示：疫情影響超預期；【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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