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事件：公司發布第三屆董事會2022 年度第十三次會議決議公告，審議通過了《關于投資建設茅臺酒“十四五”技改建設項目的議案》。　　點評：　　公司擬增資擴產茅臺酒，業績有望彈性釋放。會議決定，公司擬投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，項目建設周期為48個月，所需資金由公司自籌解決。本項目的建設地點位于茅臺鎮太平村和中華村，擬規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。公司目前茅臺酒的基酒產量為5.6萬噸，若項目順利建成，茅臺酒產能再迎增長空間，屆時茅臺酒基酒產量有望接近7.6萬噸，進而帶動公司業績增長。　　茅臺酒彰顯韌性，系列酒有望實現彈性增長。今年以來，雖然部分地區疫情反復，但以飛天為代表的茅臺酒憑借其強大的品牌影響力受疫情影響相對有限，疊加i茅臺電商渠道的順利推進，公司茅臺酒營收實現穩步增長，彰顯龍頭韌性。2022年1月1日至11月21日，茅臺酒營收已破千億元。同時，公司在夯實茅臺酒的同時，持續優化系列酒結構。茅臺1935今年的銷售指標已在前三季度完成，四季度配額有限，預計供不應求的狀態還將持續。根據產品價格，茅臺1935的噸價約為去年系列酒平均噸價的4倍，預計系列酒的發展將為公司業績提供增量貢獻。　　首次特別分紅+控股股東增持，彰顯發展信心。11月28日，公司發布公告擬在2022年度內實施回報股東特別分紅，擬向全體股東每股派發現金紅利21.91元（含稅）。此外，公司股東茅臺集團、茅臺技術開發有限公司計劃利用公司特別分紅所得現金紅利合計增持公司股票，增持金額不低于15.47億元，不高于30.94億元。公司的首次特別分紅疊加控股股東增持，一方面可以提高股東回報，另一方面彰顯了股東對公司未來發展的信心。　　維持推薦評級。預計公司2022/2023年每股收益分別為50.11元和58.03元，對應PE估值分別為35倍和31倍。作為白酒行業龍頭，公司確定性高，彰顯龍頭韌性。同時，公司茅臺酒與系列酒雙輪驅動的策略明確，渠道結構持續優化，i茅臺有望增厚公司業績。伴隨著產能釋放，公司量價有進一步提升的空間。維持對公司的“推薦”評級。　　風險提示。產品升級不及預期，i茅臺運營不及預期，直銷渠道擴張不及預期，產能釋放不及預期，宏觀經濟影響等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 控股股東 現金紅利 建設項目