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業績快速增長，股權激勵激發員工工作積極性。康緣藥業主要產品線聚焦病毒感染性疾病、婦科疾病、心腦血管疾病、骨傷科疾病等中醫優勢領域。2022 年前三季度公司實現營業收入31.25 億元（+20.97%），實現歸母凈利潤2.81 億元（+35.83%），業績延續快速增長態勢。2022 年6 月29 日，公司實行限制性股票激勵計劃，設定了2022-2024 三個報告期的營業收入、凈利潤及非注射劑業務收入增速目標，有利于激發企業內生動力。　　加強研發投入，政策支持中藥新藥審批注冊速度加快。公司集成生命科學前沿技術，解碼上市中藥品種的物質基礎及作用機制，持續推進醫保或基藥重點品種的上市后深入研究，有序開展主要品種的循證醫學臨床研究，中藥科技創新持續推進。截至2021 年底，公司在研項目較多，研發投入行業領先。2021 年我國中藥新藥獲批總數達到12 個，較以往年度明顯增加，中藥創新獲政策支持，中藥新藥審批注冊速度有望加快。我們看好公司研發管線的新藥陸續上市兌現，帶來新的業績增長點。　　散寒化濕顆粒新上市，納入醫保有望放量。2022 年10 月，國家藥監局批準康緣藥業3.2 類中藥新藥散寒化濕顆粒上市，用于寒濕郁肺所致疾病。　　散寒化濕顆粒由第六版至第九版《新型冠狀病毒肺炎診療方案》中寒濕疫方研制而成，在抗疫中做出貢獻，具備較好療效。11 月23 日散寒化濕顆粒正式上市，定價289 元/盒（10g*10 袋規格），后續若納入醫保有利于終端放量。　　盈利預測與投資評級： 我們預計公司2022-2024 年營業收入分別為45.12/54.92/68.27 億元，歸母凈利潤分別為4.18/5.16/6.45 億元，EPS 分別為0.71/0.88/1.10 元，PE 分別為27/22/18X。首次覆蓋，我們給予“增持”評級。　　股價催化劑：新版基藥目錄增補納入公司產品，散寒化濕顆粒上市推廣順利　　風險因素：產品質量控制風險、藥品市場準入風險、研發風險、政策變化風險、短期內股價異常波動風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 康緣藥業 營業收入 快速增長 持續推進