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招銀國際發(fā)研報(bào)指，該行看好快手(01024)長期電商韌性增長、廣告復(fù)蘇及利潤率改善空間，同時(shí)短期業(yè)績向好有望支撐估值持續(xù)修復(fù)。預(yù)計(jì)快手去年第四季度業(yè)績將更為樂觀，收入同比增長11%（之前預(yù)計(jì)增長10%），受益于:1)內(nèi)循環(huán)廣告的強(qiáng)勁增長有望帶動(dòng)廣告業(yè)務(wù)超預(yù)期(預(yù)測收入同比增長10%)，外循環(huán)廣告預(yù)計(jì)今年次季需求釋放；2）年度直播活動(dòng)及強(qiáng)運(yùn)營加持下，直播業(yè)務(wù)增長預(yù)計(jì)好于指引(同比增長7%)。GMV增長趨勢仍然向好(預(yù)計(jì)加速增長至31%)，也支撐了內(nèi)循環(huán)廣告的增長。

利潤率方面，該行認(rèn)為第四季度利潤率改善幅度有望好于預(yù)期，受益于海外業(yè)務(wù)虧損持續(xù)環(huán)比收窄，以抵消第四季度毛利率的環(huán)比下滑(預(yù)計(jì)45.8%，處于公司指引低端)及營銷費(fèi)用的環(huán)比上升。展望未來，該行看好：1）疫峰后廣告業(yè)務(wù)進(jìn)入恢復(fù)通道，2）2023年集團(tuán)扭虧為盈。略微上調(diào)2022到2024年收入0.3-0.4%，利潤率上調(diào)0.1%，以反映在海外市場有效的成本管控。伴隨著板塊估值的回歸，上調(diào)基于SOTP的目標(biāo)價(jià)至94港元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 同比增長 預(yù)計(jì)今年 好于預(yù)期 環(huán)比下滑