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招銀國際發研報指，該行看好快手(01024)長期電商韌性增長、廣告復蘇及利潤率改善空間，同時短期業績向好有望支撐估值持續修復。預計快手去年第四季度業績將更為樂觀，收入同比增長11%（之前預計增長10%），受益于:1)內循環廣告的強勁增長有望帶動廣告業務超預期(預測收入同比增長10%)，外循環廣告預計今年次季需求釋放；2）年度直播活動及強運營加持下，直播業務增長預計好于指引(同比增長7%)。GMV增長趨勢仍然向好(預計加速增長至31%)，也支撐了內循環廣告的增長。

利潤率方面，該行認為第四季度利潤率改善幅度有望好于預期，受益于海外業務虧損持續環比收窄，以抵消第四季度毛利率的環比下滑(預計45.8%，處于公司指引低端)及營銷費用的環比上升。展望未來，該行看好：1）疫峰后廣告業務進入恢復通道，2）2023年集團扭虧為盈。略微上調2022到2024年收入0.3-0.4%，利潤率上調0.1%，以反映在海外市場有效的成本管控。伴隨著板塊估值的回歸，上調基于SOTP的目標價至94港元。維持“買入”評級。

關鍵詞： 同比增長 預計今年 好于預期 環比下滑