(資料圖)

方正中期胡彬

摘要：

一季度滬錫先揚(yáng)后抑震蕩走弱，主連合約季度跌幅1.95%。年初在宏觀政策導(dǎo)向下錫價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期以及國(guó)內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向都助推了盤面走高。但是錫自身基本面始終較為疲軟，終端需求始終維持淡季水平，于是在美指走強(qiáng)的壓力下2月份開始了下行周期，直到美國(guó)銀行危機(jī)的發(fā)生、美聯(lián)儲(chǔ)政策再次受到影響，美指也開始回調(diào)趨勢(shì)。滬錫在宏觀及資金面的影響下也開啟了反彈行情。

展望二季度，供給方面，國(guó)內(nèi)錫冶煉廠加工費(fèi)暫時(shí)企穩(wěn)，冶煉廠開工率小幅下滑，目前看礦端資源緊張問(wèn)題有所顯現(xiàn)。近期滬倫比震蕩整理，進(jìn)口窗口維持小幅開啟。需求方面，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結(jié)束后開工率恢復(fù)較慢。錫焊料企業(yè)開工情況不及預(yù)期，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比微幅下降。庫(kù)存方面，上期所庫(kù)存有所減少，LME庫(kù)存暫時(shí)企穩(wěn)，smm社會(huì)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)去庫(kù)。精煉錫目前基本面延續(xù)淡季特征，節(jié)后下游加工企業(yè)開工恢復(fù)較慢制約錫錠庫(kù)存的消化速度，但礦端資源緊張逐漸傳導(dǎo)至煉廠，對(duì)于錫庫(kù)存的消化有一定利好。現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格反彈后成交較為清淡。盤面上，滬錫持續(xù)反彈，但在終端消費(fèi)好轉(zhuǎn)前難以形成趨勢(shì)性行情，建議短期高拋低吸，中長(zhǎng)期延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美指走勢(shì)，上方壓力位250000，下方支撐位150000。

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