(相關資料圖)

5月12日，滬深兩市出現了震蕩調整的走勢，前期大幅上漲的金融板塊出現回調，導致市場再次出現了一定的調整。市場的走勢近期一波三折，市場風格也發生了一定的切換。前期熱門的AI板塊出現了分化，很多AI概念股的年報、一季報業績都比較差，炒作之后的股價大幅上漲也帶來了一定的風險。之前提示大家不要去追高一些AI個股，防止出現高位被套的風險。隨著年報、一季報的披露，市場的風格可能逐步切換到業績優良的白馬股上。中字頭股票在白馬股中屬于估值低、分紅率較高，具有一定的估值修復機會，近期也多次出現反彈，一度帶領大盤突破3400點整數關口，創出年內新高。但是隨后出現了回調和獲利回吐，帶來了短期的調整。從大趨勢來看，業績優良的好公司依然是值得關注的，而前期調整幅度比較大的消費、新能源等白馬股也有望迎來資金的關注。

貨幣政策方面，5月15日起，銀行協定存款及通知存款自律上限將下調，四大國有銀行協定存款和通知存款自律上限下調幅度為30bp，其他金融機構降幅為50bp，這已經是今年銀行業多次存款利率下調。此前兩次分別是4月份多家中小銀行人民幣存款利率下調，5月5日又有三家股份制銀行出現利率下調。下調存款利率主要針對的是協議存款和通知存款這兩類，這兩類存款在整個銀行存款中的占比并不大，有券商測算，占比應該不超過企業存款的10%。但這次下調通知存款和協定存款利率仍然具有比較強的信號意義，表明在利率市場化改革方面繼續推進，維持相對低的銀行系數成本，從而降低銀行的負債成本，減輕銀行息差壓力，這也會降低企業貸款利率，從而有利于推動經濟復蘇。近期居民存款和企業存款都出現大幅增長，通過下調部分存款利率可能會一定程度上減少企業及居民短期存款意愿，促進企業投資和居民消費。這次調降協定存款和通知存款的利率上限，主要目的是規范銀行業存款的定價秩序，減少存款定價的無序競爭，打擊一些高息攬儲的現象，引導超額儲蓄向消費、投資轉化。

今年在貨幣政策方面適度保持較為寬松的狀態，保持低利率，是有利于經濟復蘇的。當然超額存款的出現也表明了投資者的投資意愿、消費意愿不強，只有等經濟逐步復蘇，居民和企業的投資意愿、消費意愿提升之后，才能真正推動消費，推動儲蓄轉化為投資和消費?，F在投資增速較低以及消費增速的放緩，本質上還是信心不足，需要經濟面出現更好的復蘇才能夠形成良性循環。從今年公布的數據來看，消費在逐步復蘇，但是力度不是太大。五一期間，很多景區人滿為患，消費的人數在增加，但是消費的金額卻在減少，消費者在消費上還是比較謹慎的，這個可能也和消費者對于未來收入預期不足，以及過去幾年收入增長較慢有一定的關系。提高消費率要采取各種措施，提高居民收入水平，真正提高消費能力和消費意愿來釋放消費潛力。

4月份CPI同比上漲0.1%，環比下降0.1%，說明當前物價基本保持持平，這和內生消費不足有很大的關系。因為物價上漲需要消費的拉動，消費增長較慢，物價基本上處于原地踏步的狀態。但是目前來看，陷入到通縮的可能性并不是很大，現在物價的下降主要是豬肉、食品等價格增速放緩，加上去年同期物價基數較高，導致CPI同比增長較少。而PPI則是出現了一定的降幅擴大，和國際油價出現回落有關，加上大宗商品價格的回落，這些對PPI也形成了一定的影響。4月PPI同比下降了3.6%，環比下降0.5%，1~4月平均來看，PPI比去年同期下降2.1%，也就是說4月份的PPI下降幅度有所擴大。高基數是4月CPI漲幅收窄的主要原因，通脹較低也為央行實施較為寬松的貨幣政策奠定了基礎。相對于歐美面臨的高通脹水平，我國通脹率保持較低的水平，央行在貨幣政策方面可以適度寬松，來支持經濟復蘇，推動消費增長。預計隨著基數效應消退，消費和生產需求逐步回升，下半年我國物價有望逐步回升，CPI也會呈現出回升的態勢?，F在來看，我國經濟陷入到通縮的可能性并不大，這一點大家不必過于擔心。從全年來看，經濟復蘇的態勢已經逐步形成，而作為經濟的晴雨表，股市有望呈現出結構性行情，行業和板塊之間有可能會出現較大幅度的轉換。在當前市場信心不足的時候，逢低布局一些調整到位的優質龍頭股或者優質龍頭基金來抓住下一波行情的機會，這是比較好的投資策略。

上周六召開的巴菲特股東大會，釋放出積極的信號，讓更多投資者認可價值投資。我第五次現場到奧馬哈參加巴菲特股東大會，第一時間將巴菲特和芒格的真知灼見分享給各位投資者，就是希望大家能從巴菲特的論述中找到信心。在美國市場，幾乎每過五年，巴菲特都會被質疑一次，但最終證明價值投資是正確的。A股市場這兩年，很多優質股票也出現了較大幅度的回落，很多投資者對價值投資產生了質疑。但是從國內外無數個投資案例來看，通過做好公司的股東或者配置優質基金，以時間換空間，最終是獲得了比較好的回報。巴菲特更是將價值投資發揚光大，取得了前無古人，也可能后無來者的長期投資回報。巴菲特在股東大會上再次強調，做價值投資取得的成功來自于別人的愚蠢。很多投資者在市場低迷的時候，割肉賣掉手中優質的籌碼，這樣其實給價值投資者提供了低位布局的機會。做價值投資，不僅要選出好行業、好公司，還要等市場出現好價格的時候敢于去布局，至少不要在底部割肉，賣掉手中好的公司。另外一點就是不要被短期市場的熱點所吸引，追漲殺跌、頻繁交易是很多投資者虧損的根源。一些熱門股票看似有賺錢效應，但是很少有人能夠真正在一些熱門股上賺到錢。因為熱門股在見頂回落的時候，下跌的速度也比較快，所以大家在投資上還是要堅守價值投資理念，堅定配置好股票、好基金。學習價值投資不是一句空話，一定要落在實踐上，這樣才能夠有希望取得長期投資的勝利。

關鍵詞：