澳元在 5 月下半月出現強勁復蘇，收復了前一個月一半以上跌幅。

經濟好轉伴隨著整個市場風險偏好的復蘇，這為以情緒為導向的大宗商品貨幣提供了巨大的支持。

在第二季度的大部分時間里，對經濟衰退的擔憂一直困擾著市場。經濟學家下調了經濟增長預期，股市下滑，美元因流動性需求而大幅上漲。在這種背景下，對美聯儲加息的押注有所放緩，2023年的期貨預期大幅下跌62個基點。

5月中旬，人們開始反思。穩定的經濟數據——尤其是來自周期敏感的新興市場的數據——似乎表明，對增長的擔憂可能過頭了。PMI活動調查也證實這一觀點，反映了近一年的放緩，但使目前的表現符合大流行前的趨勢。

對衰退風險的溫和看法，并沒有轉化為對美聯儲加息預期的重新調整。隨著投資者情緒好轉，債券市場隱含的通脹預期維持在近三個月低點。此前投資者情緒惡化時曾大幅下滑。

總而言之，市場似乎認為美聯儲今年的猛烈立場將成功遏制價格失控的增長，并允許在 2023 年緩和，同時保持經濟減速的程度可以忍受。從本質上講，交易員已接受了眾所周知的“軟著陸”情景。

隨著這一趨勢在未來一周的發展，美國CPI數據可能會成為最重要的數據。扣除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率料降至5.9%，為去年12月以來最低。與此同時，一項衡量消費者信心的指標有望從10年低點反彈。

在澳大利亞央行發布貨幣政策更新時，本地因素將與宏觀層面因素一起發揮作用。市場已經消化了至少升息25個基點的預期，一些觀察人士呼吁升息40個基點，使目標利率升至更熟悉的0.75%。

盡管 PMI 數據顯示四個月來最疲軟的增長，但由于中期國內通脹預期轉向 2022 年區間的頂部，澳大利亞央行未來 12 個月的加息路徑已大幅上漲。

政策制定者如何權衡這些相互矛盾的線索可能至關重要。如果央行表示其優先事項是打擊通脹，從而驗證基線市場觀點的最新鷹派轉變，那么澳元似乎可能會反彈。

另一方面，澳洲央行可能會表現出更為樂觀的態度。

這是因為央行正在思考美聯儲今年的嚴厲計劃——這些計劃已經與美國一樣提高了全球借貸成本，這些計劃已經提高了全球和美國的借貸成本，同時經濟表現正在降溫。

在這種情況下，澳元可能會下滑。

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