二季度以來，監管層支持房企合理融資的信號逐漸明顯。繼境外美元債再融資窗口打通后，5月16日，又有三家民企獲批發行人民幣債券，助其恢復公開市場的融資功能。

分析人士指出，信用優質、基本面良好、安全邊際較高的房企正獲得更多的政策傾斜。雖然行業融資環境正在持續改善，但房企能否會“雨露均沾”，尚值得觀察。

房企流動性壓力仍存 融資、還款分化顯著

據貝殼研究院數據顯示，2022年4月，境內外債券融資到期債務規模約1013億元，償債缺口約400億元規模，房企債務承壓。

為保衛現金流，房企通過加速回款、拓寬境內外融資渠道回籠資金，但在償還債務與融資落地方面，房企分化顯著。一方面，部分陷入流動性危機的房企，出現信用評級下調，融資渠道更是難以打通，美元債逾期、違約事件時有發生。另一方面，部分穩健型房企在境內外落地多筆融資動作，提前償還到期債務，如中國金茂、遠洋集團。

5月2日，遠洋集團(HK.03377)發布自愿性公告，贖回于2022年4月30日到期的5億美元5.25%有擔保票據，支付總金額為5.11億美元。據了解，遠洋集團已提前將資金劃至還款賬戶。該筆美元債成功償還后，遠洋集團下一筆美元債到期為2024年，已無美元債集中到期壓力。

值得關注的是，在民營房企融資回暖之前，遠洋集團于4月完成一筆2億美元債的發行，票面利率僅3.8%，提前兩個月完成上半年融資計劃。而在房企頻頻陷入美元債違約的一季度，遠洋集團也成功增發2億美元綠色票據，并于3月完成20億元PPN發行，受到投資者持續關注。

在分析人士看來，遠洋集團如期完成發債和境外再融資，既凸顯出自身穩健的財務狀況，也明顯提振了行業信心。

不過，在經歷多輪調整之后，與遠洋集團類似、具備充足還款能力的房企并不多見，房企逾期情況仍時有發生。隨著各項友好政策的出臺，他們能否抓住市場機遇期，走出資金困境?需要持續去關注。

穩健型房企將獲得持續利好

事實上，自2021年下半年以來，三大國際評級機構接連下調受評房企評級或展望已超過250余次，對房企融資等方面產生重大影響。在經歷重重考驗之后，能夠維持投資級評級的房企屈指可數，僅有中海地產、華潤置地、龍湖集團、中國金茂、遠洋集團等十余家房企，代表著行業最后的“倔強”。

目前來看，仍處在投資級評級的房企主要分為兩類。一類是民企企業的代表——如龍湖集團、碧桂園，其經營穩健，高度重視資金安全，一直保持著良好的財務紀律。

另一類是具有央企、國企背景的企業。除了保利發展、中海地產等央企巨頭之外，包括中國金茂、遠洋集團等房企亦保持著領先的信用水平。這類房企股東背景雄厚，業績增長穩定，財務安全穩健，融資渠道暢通。

以遠洋集團為例。4月6日，穆迪確認維持遠洋集團長期發行人現有的“Baa3” 評級。3月30日，另一家知名評級機構惠譽也確認遠洋集團維持BBB-評級，展望不變。兩個評級均為投資級。此外，遠洋集團“三道紅線”指標保持全部達標，連續3年處于“綠檔”。據遠洋2021年業績報顯示，其1年內到期負債占比20%， 2-5年內到期負債占比50%，整體債務到期分布均衡，短期償債壓力小。

正因如此，在行業融資環境大幅收緊時期，遠洋集團的融資渠道依舊保持暢通。如穆迪在報告中肯定了遠洋集團良好的流動性，并表示遠洋集團擁有足夠的資金支付未來12個月的到期債務。

隨著融資端支持政策的陸續落地，分析人士稱，優質民營房企以及具有央企、國企背景的房企將在融資市場具有長期優勢。

在充滿不確定性的市場面前，信心比黃金更重要。無論是遠洋完成2億美元債發行，還是三家房企成功發債，無疑都是穩定房企融資信心的重要信號。接下來，房企或有望持續新增信用額度，行業融資總量有望加速提升。

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