今年的港股，在內外多重因素的影響下，幾乎來到了至暗時刻。但硬幣的另一面，關于它的投資價值，投資者們的分歧似乎在越來越小。

數據顯示，今年以來，受到宏觀市場影響，恒生指數持續震蕩下行，恒生科技指數更是接連下挫。但是大陸市場對于港股的投資熱情不降反升，2022年以來南向資金成交凈買入超千億，近五年成交凈買入近1.6萬億。

如何看待當前港股的投資價值?近一年時間籠罩港股的悲觀情緒是否已開始散去?今天的文章將嘗試回答這些問題。

為什么要“跨過香江去”?

香港的優質資產是A股投資人前赴后繼跨過香江的最重要理由。

由于港交所本身靈活的上市機制，例如允許二次上市、允許同股不同權公司上市等，香港市場匯集了一批優質的內地、港澳、乃至世界其他國家一流公司，涵蓋金融、通信科技、地產、能源、工業、消費、公用、醫藥等多板塊的行業龍頭。

從2021年末的數據來看，與制造業占據主導地位的A股市場不同，港股咨詢科技業(即以互聯網、高新科技為代表的新經濟產業)公司市值占比近30%。除此之外，金融業、非必需消費、地產建筑業分別占比18%、15%、10%，也為投資者提供了差異化、多元化的投資機會。

因此，港股是A股投資者多元化布局中國、乃至全球優質資產的一個重要窗口。此外，從歷史上看，港股與A股的長期表現相關性較低，加入投資組合中或能起到優化配置的作用。

雖然匯聚全球的優質企業，但港股投資卻如我們所見，并不容易。

首先，作為離岸市場，港股較美股、A 股有其復雜性。港股的基本面與內地經濟景氣關聯度大，在流動性上則與美聯儲貨幣政策更為緊密，而在風險偏好方面又受全球市場與國際博弈影響較大。

除此之外，作為高度開放的金融市場，港股資金結構更為成熟，以機構投資者為主導。根據2018年港交所數據，港股機構投資者占比近84%，極高的機構投資者占比，一方面降低了港股的溢價程度，另一方面極大提升了短期博弈的難度。

而正由于港股具有獨特的行業結構和投資者結構，我們無法直接將A股的定價體系照搬到港股上，這也為我們的投資增加了挑戰。正是以上特點，決定了港股市場不會是一個短期博弈的競技場，而是一座需要長期經營的花園。同時，經驗不足的個人投資者孤軍奮戰往往很難發掘出超額收益，如果你希望爭取來自港股的長期回報，也許選擇一位與自己投資理念相近的基金經理，長期持有他的基金，會是更好的選擇。

再問今日的港股，值得布局嗎?

近一年以來，由于受到全球經濟、政治、政策、疫情等多重沖擊，港股市場出現較大幅度的回調。“當前港股還值得布局嗎?”對此投資者心中也出現了更多疑問。

要回答這個問題，我們或許需要回歸到投資的常識。便宜永遠不是投資的第一理由，但對于足夠便宜的優質資產，我們應該看到更多機會而非風險。自2021年恒生指數到達31183點后，便開始經歷震蕩下行，指數的市盈率也不斷走低。如果我們縱向比較近五年恒生指數歷史市盈率，可以看到當前估值已經接近2020年新冠疫情爆發后的水平，具有相對較高安全邊際。

回到一開始的問題，現在布局港股是最好的時機嗎?事情會不會比我們預想的還壞?可能誰也無法回答，但我們大概率知道兩件事，一是股價在足夠長的時間，大概率會回歸到優秀企業自身的價值，二是讓人感到不適的投資，或許更容易是成功的。

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