流動性寬松局面下，發(fā)債成本不斷下降。根據同花順iFinD統計，城投債今年1月的平均利率為3.98%，到了8月則降至3.44%，除了2月出現波動之外，平均利率幾乎月月走低。截至目前，今年城投債的平均利率為3.83%，相比去年的4.36%和前年的4.33%出現明顯的下滑。2022年，已發(fā)行的城投債當期票面利率低于2%的已有91只，占同期已發(fā)行城投債只數(4866只)的1.85%。其中最低的僅有1.47%。
8月城投利率已降至3.44%
寬松流動性疊加“城投信仰”，城投債票面利率一路走低，今年城投債的票面平均利率一直徘徊在4%之下。一月份最高，平均的票面利率為3.98%，二月份則降至3.79%，三月份又回升至3.95%，自此開始逐月走低，六月已經降至3.8%之下，為3.79%，七月再下一個臺階，為3.66%，到了8月則是降至3.44%。
“估計這種趨勢會延續(xù)到年底，不過后期利率下降的速度可能會放緩。” 華南某大型公募基金債券基金經理表示。
出現這種情況的主要原因，市場認為主要有兩個，一是市場資金利率保持低位，特別是近期逆回購利率下降;二是信用債供不應求。
人民銀行8月15日公告稱，中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.75%、2.00%。
優(yōu)美利投資總經理賀金龍對21世紀經濟報道記者表示，城投發(fā)行成本一再降低，一方面是基于穩(wěn)定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區(qū)間等措施的落地，寬松貨幣疊加政策力度，從而帶來市場利率整體下行，這導致城投融資環(huán)境處于寬松面。另外，城投債受到市場追捧也是一大因素，由于信用債“資產荒”的市場背景下，發(fā)行利差也在低位受到擠壓，從而導致城投發(fā)行成本的降低。
鉅融資產信評總監(jiān)王振召認為，除了上述的原因之外，城投債的逆周期屬性明顯，整體安全性有保障。“基建成為我國經濟穩(wěn)增長的最重要抓手，城投的逆周期屬性進一步凸顯。監(jiān)管政策較去年相對友好，適度加強了對合規(guī)項目的資金支持、對合理再融資的支持以及債務壓力較大地區(qū)的化債支持，并試圖通過立法來落實地方政府在防范系統性、區(qū)域性金融風險方面的屬地責任。”
王振召還補充道，分檔審批背景下，城投債的發(fā)行結構改善。2021年以來，在城投“嚴控隱債、分檔審批”的指導下，審批部門根據區(qū)域經濟、債務壓力、自身質量等指標限制發(fā)債規(guī)模和發(fā)債用途，導致部分區(qū)域城投的擴容受限。
由于城投債今年整體改善，機構拿債的熱情高漲，不少城投債甚至出現“一債難求”的局面。今年5月末，曾出現300億資金瘋搶5億債的情況。
城投利率開始調降
從個券來看，有91只城投債的收益率低于2%，此外，票面利率破2%城投債的發(fā)行時間集中在下半年，僅7月份就有37只。
目前票面利率最低的城投債為安徽省交通控股集團有限公司2022年度第二期超短期融資券(22皖交控SCP002)，該債券8月10日發(fā)行，8月11日起息，發(fā)行人為安徽省交通控股集團有限公司，發(fā)行期限90日，總規(guī)模10億元，票面利率僅需1.47%。
此外，同一日發(fā)行的另一只城投債——江蘇交通控股有限公司2022年度第十七期超短期融資券(22蘇交通SCP017)的票面利率也只有1.5%，發(fā)行規(guī)模20億，發(fā)行期限90日。
城投債票面利率如此大規(guī)模跌破2%，在2020年也曾出現過——2020全年發(fā)行的城投債中，票面利率低于2%的有271只。而2015年以來的其他年份，所發(fā)行的票面利率低于2%的城投債，每年只出現個位數。
由于市場大熱，部分城投債也趁機調低了收益率。
8月8日，據上交所披露，天津城市基礎設施建設投資集團有限公司2021年面向專業(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第五期)(品種一)2022年票面利率調整公告。據悉，債券簡稱為21津投07，債券代碼為188672.SH，發(fā)行總額為10億元，債券期限為2年期，附第1年末發(fā)行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。另悉，本期債券在存續(xù)期內前1年(2021年9月6日至2022年9月5日)票面利率為4.52%。在本期債券存續(xù)期的第1年末，發(fā)行人選擇下調票面利率，即本期債券票面利率調整為4.10%，并在存續(xù)期的第2年(2022年9月6日至2023年9月5日)固定不變。本期債券采用單利按年計息，不計復利。
此前江蘇大豐海港控股集團有限公司發(fā)行的“22大豐海港CP002”也由于需求異常火爆。發(fā)行人就發(fā)行利率區(qū)間進行調整，自5.50%至5.00%。
王振召判斷，接下來，城投債的利率中樞將逐步下降，但分化仍在。首先，結構性資產荒有望在較長時間內持續(xù)，逐步拉低城投債的利率中樞。地產行業(yè)迎來大周期的下行拐點，后續(xù)經濟增長動能乏力，流動性有望在較長時間內保持合理寬裕狀態(tài);而城投在“嚴控隱債、分檔審批”的背景下，債券規(guī)模擴張受限。其次，中高信用資質的城投債利率長期維持低位，弱資質的城投債利率有較大不確定性。城投債逐步進入存量階段，中高信用資質的城投債由于市場認可度高，機構可能傾向于“債持不炒”。而弱資質的城投債仍面臨信用和交易兩個方面的不確定性，若所在區(qū)域債務管控得當，則債務結構有望逐步改善，利率走勢下行;若負面事件持續(xù)不斷，則利率走勢仍維持高位。
營業(yè)執(zhí)照公示信息