隨著美元在外匯市場上表現一枝獨秀，歐元兌美元二十年來首次平價，英鎊兌美元上周跌破了1.20關口，日元兌美元的跌幅更是創數十年新高。

瑞銀最新的研報認為，外匯市場出現如此巨變，主要是因為新冠疫情和俄烏沖突導致的能源和食品成本上漲，推動通脹飆升，進一步威脅全球經濟衰退。

盡管各國主要央行都積極釋放加息信號，但是市場預期美聯儲步伐更大，對美聯儲7月再次大幅加息75個基點的預期再度升溫。

在美聯儲激進加息的預期背景下，避險情緒為美元指數上行“再添一把火”，衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子美元指數上攻至108的二十年高位。

目前來看，歐元兌美元的匯率走勢近期不斷向下，拋售增多。此外，如下圖所示，期權波動率和偏差也證明了強烈的下行對沖需求。

瑞銀分析師James Malcolm團隊對此表示：

就全球通脹和對各央行收緊貨幣政策的預期而言，我們認為市場現在正在經歷?個拐點，現在反而是做空美元、看多日元和歐元的好時機。

瑞銀認為，美元受到的支撐在未來將逐漸消退，基本?很可能很快就會開始朝著均值回歸的?向發展。

隨著美聯儲激進加息，更高的實際利率也將最終收緊財政狀況，并增加美國經濟的上行阻力，從而使美元承壓。

與此同時，歐洲正在推動能源應急計劃。此外，瑞銀還認為，如果俄羅斯完全并長久地切斷北溪1號管道，將會失去制衡歐洲的一個關鍵杠桿，從而使得俄羅斯經濟進一步陷入困境。而無論沙特是否增加石油供應，瑞銀都預計，全球能源價格有可能會下降。

另外，全球的長期通脹指標正在隨著經濟活動的放緩?減弱，聯邦基?期貨已經有所回落。瑞銀稱：

雖然目前來看利率波動率仍然很?，但是以美聯儲為?的單向趕超可能已經結束。

值得一提的是，?從歐洲央行引?負利率以來，歐元區的國內債券流出量已達到2.5萬億歐元，瑞銀認為這有很?的逆轉潛力。

最后，瑞銀指出，如今全球制造業供應鏈的緊張狀況已經明顯緩解，并有望在較長時期內壓制美元，而美聯儲的壓力指標正反映到不佳的美股市場表現，瑞銀認為這最終會轉化為美國的資本外流，從?難以為美國創紀錄的財政?字繼續提供資?。

不過瑞銀表示，如果要實現上述?標，可能還需要降低政策的不確定性和改善市場?險情緒，并認為這?以削弱美元的剩余短期?撐。

此外值得注意的是，歐元兌美元占美元指數的58%，而第?和第三?成分分別是?元(14%)和英鎊(12%)兌美元匯率。如果美元承壓，歐元、日元和英鎊都有可能反彈。

正如上文提到，英鎊兌美元上周跌破了1.20關口，這是自2016年以來的重要支持平臺，曾多次支持英鎊反彈。一旦英鎊兌美元上破重回1.2，那么將確認英鎊反轉向上，從而能夠開啟一波反彈上漲的走勢。

同理，日元的反彈也是“指日可待”。總體而言，瑞銀認為現在是一個做空美元的好時機。

關鍵詞： 歐元兌換美元 積極加息信號 外匯市場 食品成本上漲