美國(guó)加密貨幣巨鯨──灰度信托基金無(wú)疑是業(yè)內(nèi)過(guò)去兩年的一個(gè)重要風(fēng)向標(biāo)。截至2021年9月，灰度可能持有超過(guò)70萬(wàn)個(gè)比特幣，管理規(guī)模逾550億美金。灰度比特幣信托基金GBTC在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)注冊(cè)，可以在美股二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易。2015年5月，該信托基金成為世界上第一個(gè)以GBTC為標(biāo)志的公開(kāi)交易比特幣投資工具。其實(shí)在美國(guó)合規(guī)購(gòu)買(mǎi)比特幣非常簡(jiǎn)單，灰度的優(yōu)勢(shì)不僅在于合規(guī)性，還設(shè)計(jì)了一套復(fù)雜的機(jī)制，便于機(jī)構(gòu)投資者套利。

平衡市場(chǎng)需求及創(chuàng)新

回望亞太地區(qū)，不少看好加密市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)蠢蠢欲動(dòng)，希望打造亞太版的「灰度」基金。2022年1月12日，香港金融管理局發(fā)布了一份關(guān)于加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣的討論文件，邀請(qǐng)業(yè)界和公眾就有關(guān)的監(jiān)管模式提出意見(jiàn)。此外，香港證監(jiān)會(huì)將根據(jù)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)發(fā)牌制度，對(duì)管理虛擬資產(chǎn)投資組合的基金施加發(fā)牌條件，藉此進(jìn)行監(jiān)察。香港證監(jiān)會(huì)同時(shí)也給出了一個(gè)最低額豁免規(guī)定：只有將所管理的投資組合的10%或以上的總資產(chǎn)價(jià)值投資于虛擬資產(chǎn)的虛擬資產(chǎn)投資組合管理公司，才須接受香港證監(jiān)會(huì)監(jiān)察。換言之，目前在香港合法經(jīng)營(yíng)的基金公司，也可以在投資組合中配置加密貨幣，只要不超過(guò)總資產(chǎn)價(jià)值的10%即可。

除香港以外，新加坡也成為亞洲加密資產(chǎn)基金重鎮(zhèn)。幾個(gè)月前從香港遷往新加坡的Amber集團(tuán)日前宣布，獲得超過(guò)2億美元融資，投資人包括淡馬錫、紅杉中國(guó)、Pantera Capital和Tiger Global Management等。

香港金管局、香港證監(jiān)會(huì)和香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局等機(jī)構(gòu)從2017年以來(lái)對(duì)加密貨幣交易、代客理財(cái)等行為出臺(tái)了諸多規(guī)管措施。如擬以強(qiáng)制發(fā)牌方式，規(guī)管所有虛擬資產(chǎn)供應(yīng)商;持牌交易所亦只可向擁800萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)投資者提供服務(wù)。相關(guān)虛擬資產(chǎn)平臺(tái)需取得證監(jiān)會(huì)發(fā)出的牌照，并執(zhí)行《打擊洗錢(qián)及恐怖分子資金籌集條例》下的相關(guān)措施，以及其他保障投資者和防止市場(chǎng)操控的要求。香港所有數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)必須滿足合規(guī)、安全和客戶(hù)保護(hù)等嚴(yán)格要求，對(duì)標(biāo)知名證券經(jīng)紀(jì)和交易平臺(tái)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

香港證監(jiān)會(huì)現(xiàn)時(shí)已就分銷(xiāo)涉及加密貨幣的投資基金發(fā)出了指引，但尚未處理某些產(chǎn)品(例如在傳統(tǒng)交易所買(mǎi)賣(mài)的加密貨幣交易所買(mǎi)賣(mài)基金)分銷(xiāo)的監(jiān)管問(wèn)題。由此引發(fā)一些爭(zhēng)議，如證監(jiān)會(huì)應(yīng)否允許散戶(hù)投資者透過(guò)網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)投資這些產(chǎn)品。香港證監(jiān)會(huì)正在檢討其虛擬資產(chǎn)監(jiān)管制度，以評(píng)估其是否仍然切合其監(jiān)管目的，即提供清晰的監(jiān)管環(huán)境促進(jìn)創(chuàng)新，市場(chǎng)發(fā)展及投資者保護(hù)。

筆者認(rèn)為，香港金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)

關(guān)鍵詞： 虛擬資產(chǎn) 信托基金 投資者套利 香港金融管理局