美國加密貨幣巨鯨──灰度信托基金無疑是業內過去兩年的一個重要風向標。截至2021年9月，灰度可能持有超過70萬個比特幣，管理規模逾550億美金。灰度比特幣信托基金GBTC在美國證券交易委員會(SEC)注冊，可以在美股二級市場進行交易。2015年5月，該信托基金成為世界上第一個以GBTC為標志的公開交易比特幣投資工具。其實在美國合規購買比特幣非常簡單，灰度的優勢不僅在于合規性，還設計了一套復雜的機制，便于機構投資者套利。

平衡市場需求及創新

回望亞太地區，不少看好加密市場的機構蠢蠢欲動，希望打造亞太版的「灰度」基金。2022年1月12日，香港金融管理局發布了一份關于加密資產和穩定幣的討論文件，邀請業界和公眾就有關的監管模式提出意見。此外，香港證監會將根據現有的金融機構發牌制度，對管理虛擬資產投資組合的基金施加發牌條件，藉此進行監察。香港證監會同時也給出了一個最低額豁免規定：只有將所管理的投資組合的10%或以上的總資產價值投資于虛擬資產的虛擬資產投資組合管理公司，才須接受香港證監會監察。換言之，目前在香港合法經營的基金公司，也可以在投資組合中配置加密貨幣，只要不超過總資產價值的10%即可。

除香港以外，新加坡也成為亞洲加密資產基金重鎮。幾個月前從香港遷往新加坡的Amber集團日前宣布，獲得超過2億美元融資，投資人包括淡馬錫、紅杉中國、Pantera Capital和Tiger Global Management等。

香港金管局、香港證監會和香港財經事務及庫務局等機構從2017年以來對加密貨幣交易、代客理財等行為出臺了諸多規管措施。如擬以強制發牌方式，規管所有虛擬資產供應商;持牌交易所亦只可向擁800萬元流動資產的專業投資者提供服務。相關虛擬資產平臺需取得證監會發出的牌照，并執行《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》下的相關措施，以及其他保障投資者和防止市場操控的要求。香港所有數字資產平臺必須滿足合規、安全和客戶保護等嚴格要求，對標知名證券經紀和交易平臺的監管標準。

香港證監會現時已就分銷涉及加密貨幣的投資基金發出了指引，但尚未處理某些產品(例如在傳統交易所買賣的加密貨幣交易所買賣基金)分銷的監管問題。由此引發一些爭議，如證監會應否允許散戶投資者透過網上經紀投資這些產品。香港證監會正在檢討其虛擬資產監管制度，以評估其是否仍然切合其監管目的，即提供清晰的監管環境促進創新，市場發展及投資者保護。

筆者認為，香港金融監管機構對

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