上海家化應該好好反思自己的問題了。

(資料圖片)

當貝泰妮、珀萊雅等國產美妝的異軍突起的時候，上海家化掉隊了。因為研發投入不足，缺少王牌產品；重金押注營銷卻未能成功打開市場、渠道轉型落后等等問題，使得十年間上海家化凈利“原地踏步”，2022年管理層設定的目標亦未能完成，利潤同比下跌近三成。

上海家化何時才能“致青春”？顯然，需要做的事情不少。

01 凈利下降近三成，十年來“原地踏步”

上海家化是名副其實的百年老店，算上其前身廣生行，這家“老字號”已經屹立了125年，橫跨兩個世紀，比116歲的歐萊雅還要早。

由于種種原因，這位日化行業“元老”的日子過得并不好。

3月14日晚間，上海家化公布了2022年業績快報，營收、利潤雙雙下降，未能完成管理層設定的目標。

財報數據顯示，上海家化全年實現營收71.06億元，同比減少7.06%；歸母凈利潤4.72億元，同比減少27.29%。

此前，去年中期業績溝通會上，上海家化管理層曾信心滿滿的定下了全年營收實現75億元，力爭利潤增速高于收入增速的目標。上海家化未能完成目標做出解釋是，“2022年面臨復雜的外部環境以及層出不窮的突發事件，特別是第二季度，公司工廠和物流基地停擺，整體經營受到了較大影響。”

這樣的成績自然無法讓資本市場滿意，上海家化的股價表現疲弱。截至3月31日收盤，股價報30元，總市值203.66億元，還不到珀萊雅、貝泰妮等一半。

2001年，上海家化頂著“日化行業第一股”在上交所掛牌上市，后來公司發展也是幾經波折。2011年，時任上海家化的董事長的葛文耀力主企業改制，引入戰略投資者，綜合多方考慮之后，最終選擇了平安集團，后者出資51.09億元的完成對上海家化集團的全資收購，獲得上市公司上海家化27.72%的股權。

遺憾的是，平安并未有效解決公司的困境，還出現了一系列新的問題。

因為經營理念不合，葛文耀2013年遺憾退場。隨后上海家化也經歷了長達十年的平盤期。

這十年間上海家化經歷了4次換帥，實現了營收從39.99億元增長至76.46億元；但凈利潤幾乎沒有長進，2012年上海家化凈利潤6.35億元，2021年該項數據為6.49億元，2022年的數據更加慘淡。

02 問題的癥結：重銷售、輕研發，渠道存弊端

其實，長期增收不增利反映的是品牌競爭力的下降。

盡管上海家化已經擁有玉澤、佰草集、典萃、雙妹、高夫、美加凈、六神等眾多品牌，還合作代理了片仔癀（口腔護理）、艾禾美、芳芯、碧緹絲等品牌的產品，但其戰績與無論外資巨頭還是國貨新秀相比，略顯暗淡。

并且，上海家化在研發投入方面表現得并不積極。

根據國盛研報數據，2016年-2021年歐萊雅集團的研發費用率保持3%-4%，研發費用由8.5億歐元上漲至10.3億歐元，每年申請的專利數增長至500+。資生堂的研發費用率更是達到了4%-5%。

相比之下，上海家化2012年研發費用率為2.27%，2021年這一數據下降為2.13%，2022年上半年更是創出了1.76%的新低水平。遠比不上同期貝泰妮、丸美股份的的3.98%和3.02%，甚至還不及國產日化美妝品牌。

形成鮮明對比的是，上海家化投入了高額的銷售費用。

數據顯示，近些年來，上海家化的銷售費用維持在30億元上下的水平。2017-2021年的銷售費用率分別為：42. 82%、40. 64%、42.21%、41. 58%、38. 54%。2022年上半年該數據為43.26%。對于上海家化來說，缺少研發支撐的品牌面對市場激烈的競爭，往往處于被動地位；為了打開市場，又需要花費高額的銷售費用，難怪利潤數據起不來。

還發現，上海家化營收規模的擴大是以激進的賒銷策略換來的，上海家化前董事長葛文耀曾在微博痛批公司“賒賬塞貨”、“以產定銷”。

Wind數據顯示，2012年上海家化應收賬款余額為4.28億元，存貨為3.96億元；2021年這兩項數據分別為11.09億元和8.72億元。2022年上半年應收賬款余額和存貨賬面余額分別為13.03億元和9.49 億元。

此外，十年間公司應收賬款周轉天數也從2012年的36天變為2021年的51.76天，2022年6月末，該數據同比上升 7 天。

此外，上海家化近年來也在謀求渠道轉型，但是對頭部主播形成了依賴，也存在一定的隱患。

比如玉澤品牌2019年與李佳琦的直播合作，被塑造成“國貨之光”知名度快速打響。后因“商業合作條款無法達成一致”，2021年玉澤轉為與薇婭合作，可是好景不長，同年底薇婭因“逃稅”被停播，使得上海家化渠道轉型的節奏被打亂，2022年公司護膚品業務收入直線下降。

03 “翻盤”路上的障礙

當然，要實現“翻盤”并不容易。

上海家化品牌不少，但產品競爭力略顯不足。

據 Euromonitor 數據，2020年，上海家化未能在高端市場占據席位，高端意味著大量的研發投入、技術創新以及長時間的口碑積累等等，這些方面上海家化顯然沒有優勢。

而在我國大眾化妝品序列中，外資品牌寶潔和歐萊雅穩居市場前兩位，市場份額分別為12.1%、8.9%。上海家化占有2.3%的份額，被百雀羚、珈藍等國產品牌反超，二者的份額分別為3.9%、3.7%。意味著上海家化未來要在取得重大突破，就需要在研發、創新和口碑積累等方面花費更多努力。

當前，消費者需求已經發生了變化，更注重對品質、服務和購物體驗的選擇。企業想要獲得更多的市場份額，就需要體現生產產品的附加值，提供更為優質的服務。

上海家化的產品“高不成、低不就”是其面臨的重要問題，產品老化的問題也不容忽視。

同時，上海家化在平臺價格管理協作上存在問題。2022年12月，佰草集在李佳琦直播間到手價格為230元，可以得到200ml波波水以及一系列贈品。但第二天，同樣的產品在佰草集店鋪到手價僅200元。此前還有用戶反映，活動宣稱送的小樣和實際收到的存在出入。

此外，如何搞定大股東，也是擺在上海家化面前一道難題。

平安資本入主上海家化后，先后換了幾任掌門人，凈利潤更是“原地踏步”。資本看重的營銷手段并未發揮出積極的作用，而拋棄“研發為王”的戰略也讓上海家化的產品競爭力較差。

平安系與上海家化存在多項關聯交易。上海家化購買的平安消費基金項目中，公允價值2021年和2022年上半年均出現公允值減少。不僅沒有賺到錢，還需要按“市場標準”每年向平安支付管理費。

正視問題，才能夠解決問題。盡管上海家化盡管近幾年業績起伏不斷，但底蘊尚存，仍然手握超過70億元的營收。

國內化妝品市場前景看好，據弗若斯特沙利文報告，中國人均化妝品開支預計于2026年進一步達1041元，年復合增長率為9.2%。

上海家化未來能否抓住機會，成功翻盤，我們將持續關注。

關鍵詞：