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事件： 2022 年10 月25 日，公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入13.93億元，同比下滑11.31%，歸母凈利潤(rùn)4.42 億元，同比下降10.53%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.34 億元，同比下降10.48%。 點(diǎn)評(píng)： 第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.88 億元，同比下降39.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比下滑64.59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.42 億元，同比下降65.40%。 第三季度業(yè)績(jī)大幅放緩，根據(jù)公司第三季度報(bào)告，主要原因是脊柱全國(guó)帶量采購(gòu)持續(xù)推進(jìn)中，由于帶量采購(gòu)中標(biāo)結(jié)果于9 月末公示，第三季度的下游終端及經(jīng)銷商客戶的采購(gòu)均相對(duì)謹(jǐn)慎，經(jīng)銷商有意減少合理備貨。 公司脊柱耗材國(guó)采全線中標(biāo)，頭部市場(chǎng)份額再提升2022 年9 月30 日，國(guó)家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購(gòu)正式公布中選結(jié)果，公司及旗下子公司在本次脊柱類耗材集中帶量采購(gòu)中全線中標(biāo)。醫(yī)療器械全國(guó)性的集中帶量采購(gòu)，有利于行業(yè)集中，提升頭部企業(yè)市場(chǎng)份額。 持續(xù)加大研發(fā)投入，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。 2022 年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為0.83 億元，同比增長(zhǎng)2%。公司維持高研發(fā)投入，保持較強(qiáng)的持續(xù)創(chuàng)新能力并推動(dòng)創(chuàng)新成果的有效轉(zhuǎn)化，確保公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)骨科植入類醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)投入多年來不斷增加，有望通過產(chǎn)品的不斷更新迭代，鞏固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的行業(yè)地位，提升國(guó)產(chǎn)品牌影響力。 國(guó)內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械龍頭，關(guān)節(jié)類產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)代替空間廣闊截至2022 年9 月，在骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的市場(chǎng)中，公司所占份額位居國(guó)內(nèi)廠商第一，產(chǎn)品線覆蓋了脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)等各骨科植入醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域。 其中脊柱類產(chǎn)品市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)第一，全行業(yè)第三。創(chuàng)傷類產(chǎn)品市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)第二，全行業(yè)第五。關(guān)節(jié)類產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)第三，全行業(yè)第七。 在目前的中國(guó)骨科植入類高值醫(yī)療器械中，進(jìn)口企業(yè)由于技術(shù)優(yōu)勢(shì)及品牌影響力等因素，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，市占率超60%。隨著人口老齡化加劇、公眾健康意識(shí)加強(qiáng)、政府的支持，我國(guó)骨科植入醫(yī)療器械的發(fā)展有較大市場(chǎng)空間。 盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年?duì)I業(yè)收入分別為26.68/33.11/41.12億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.96/11.18/14.01 億元人民幣，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策變化、產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不達(dá)預(yù)期等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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