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公司控股股東北大青鳥環宇擬通過協議轉讓方式向公司創始人、董事長蔡為民先生轉讓公司股份44,900,000 股，占公司總股本的7.96%，轉讓價格為24.54元/股，本次轉讓后，蔡為民先生持有公司股份占公司總股本比例將由轉讓前的9.85%提升至17.81%。我們認為，此次股權轉讓協議的簽訂充分展現董事長對公司長期向好發展前景的堅定信心，同時進一步穩固了公司核心高管團隊持股的現代科學管理體系，我們看好公司長期發展前景，維持“買入”評級。　　 股權轉讓協議概況。（1）股權轉讓情況概述：公司控股股東北大青鳥環宇與公司持股5%以上股東、公司董事長蔡為民先生簽署了《股份轉讓協議》，北大青鳥環宇擬通過協議轉讓方式向蔡為民先生轉讓公司股份44,900,000 股，占公司總股本的7.96%，轉讓價格為24.54 元/股，總轉讓價款為人民幣110,184.60萬元。（2）轉讓前后變化：本次轉讓前，北大青鳥環宇持有公司股份179,880,361股，占公司總股本的31.88%；蔡為民先生持有公司股份55,578,279 股，占公司總股本的9.85%。本次轉讓后，北大青鳥環宇持有公司股份134,980,361 股，占公司總股本的23.92%，持股比例減少7.96%；蔡為民先生持有公司股份100,478,279 股，占公司總股本的17.81%，持股比例增加7.96%。　　 充分展現公司董事長對于公司長期向好發展的信心，同時為公司長效穩定發展奠定堅實基礎。我們認為此次股權轉讓協議的簽訂，一方面充分展現了公司創始人、董事長蔡為民先生對公司長期向好發展前景的堅定信心，同時加強了董事長對于公司的管控能力，有利于公司長期穩定發展。另一方面進一步穩固了公司核心高管團隊持股的現代科學管理體系，加強了企業創始人與上市公司利益一致性，為公司未來長效穩定運營奠定了堅實基礎。　　 近期定增、以及本次股權轉讓之后，公司股權結構進一步優化，構建了青鳥消防長期、持續發展的新格局。（1）未來展望：此次股權轉讓之后，公司前三大股東分別為北大青鳥環宇、蔡為民和中集集團，分別持股23.92%、17.81%、8.86%，公司股權結構進一步優化，董事長控制權得到進一步加強，同時中集集團有望為公司帶來多維度協同效應，未來5-10 年是中國消防安全產業升級發展的重要窗口期，公司將緊緊抓住這一關鍵期，持續通過技術驅動、賽道卡位、市場擴張、產能協同、渠道聯動、國際化發展等多項舉措，致力于發展成為世界領先的消防安全電子企業。（2）通用消防電子加速出清：目前民用端市場約有150 家企業，市場總量約300 億，平均每家體量僅2 億，競爭格局仍較為分散。隨著行業技術標準持續升級和經營更加市場化，未來一段時間行業品牌出清、頭部集中趨勢仍將延續。2022 年前三季度，在宏觀經濟承壓、局部疫情反復擾動下，公司營收同比增長超30%，遠勝行業競爭對手，龍頭綜合競爭力優勢得到充分彰顯。（3）智能疏散風頭正勁：智能疏散2021 年行業規模超百億，公司認為今、明年增速或有望分別達到30%、20%左右，預計未來穩態規模應不低于通用報警端。行業蓬勃發展之時，眾多廠商參與其中，公司通過在馬鞍山基地新建廠房、引入智能化生產線，擴充先進產能，搶占中高端市場。（4）泛工業新賽道再啟新程：公司推行“4+1”戰略，覆蓋鋼鐵石化、地鐵軌交、高端制造、電力+儲能等賽道，尤其在儲能領域已推出從站級、艙級、簇級到PACK級的多場景一站式解決方案。公司預計今年公司在泛工業領域營收規模約1 億元，未來將持續在泛工業的增量市場中精耕細作，引領行業進步。　　 風險因素：市場競爭加劇的風險；宏觀經濟增速下行的風險；公司新業務拓展不及預期的風險；公司應收賬款及存貨潛在壞賬損失的風險；公司并購商譽減值的風險；原材料價格大幅波動的風險。　　 投資建議：此次股權轉讓協議的簽訂充分展現董事長對公司長期向好發展前景　　的堅定信心，同時進一步穩固了公司核心高管團隊持股的現代科學管理體系。　　我們看好公司長期發展前景。我們維持公司2022-24 年凈利潤預測6.1 億、7.7億、9.3 億元，選取下游同與地產相關的防水龍頭東方雨虹、儲能消防帶來較大成長潛力的溫控行業龍頭英維克作為可比公司，兩家公司2022 年平均PE 為40倍（wind 一致預期），考慮到青鳥消防儲能業務營收占比仍相對較低，我們給予公司2022 年25X PE 估值，對應目標價為31 元，維持“買入”評級。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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