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事件：2022 年10 月27 日，道通科技發(fā)布2022 年三季報(bào)，2022 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.44 億元，同比下降約5.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比下降70.13%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.83 億元，同比下降約72.41%。　　北美市場(chǎng)ADAS 前裝推廣力度下降拖累業(yè)績(jī)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.44 億元，同比下降約5.55%。分市場(chǎng)看，北美市場(chǎng)、中國及其他市場(chǎng)收入同比下降15.91%、2.49%，歐洲市場(chǎng)同比增長(zhǎng)13.33%，其中北美市場(chǎng)下降主要因ADAS 產(chǎn)品和電池檢測(cè)產(chǎn)品出現(xiàn)一定幅度的下降（ADAS 前裝大客戶推廣力度下降），而歐洲市場(chǎng)汽車綜合診斷產(chǎn)品、TPMS 產(chǎn)品和軟件云服務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。　　費(fèi)用率持續(xù)向上，充電樁產(chǎn)品市場(chǎng)推廣力度加大。今年前三季度，公司毛利率到達(dá)58.38%，較上年同期提升0.73 個(gè)百分點(diǎn)；公司凈利率為6.62%，較上年同期下降12.85 個(gè)百分點(diǎn)，主要因新產(chǎn)品研發(fā)投入、充電樁產(chǎn)品市場(chǎng)推廣導(dǎo)致的營(yíng)銷費(fèi)用增加所致。隨著產(chǎn)品的逐漸滲透，公司未來盈利能力有望回升。前三季度，公司銷售費(fèi)用率達(dá)16.5%，較上年同期增長(zhǎng)6.52 個(gè)百分點(diǎn)；Q3 單季銷售費(fèi)用率達(dá)20.6%，較上年同期增長(zhǎng)9.67 個(gè)百分點(diǎn)。隨著新能源汽車銷量的增速穩(wěn)定上升，海外市場(chǎng)空間巨大，公司深耕客戶市場(chǎng)，完善一體化的全球營(yíng)銷渠道，市場(chǎng)投入大幅增加。目前，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋北美、歐洲、中國、亞太、南美、IMEA（印度、中東、非洲）等全球70 多個(gè)國家或地區(qū)，產(chǎn)品在國外市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升。　　產(chǎn)品研發(fā)不斷加速，深耕汽車后市場(chǎng)數(shù)字化、新能源化、智能化。公司高度重視汽車行業(yè)數(shù)字化、新能源化和智能化的發(fā)展趨勢(shì)，戰(zhàn)略性領(lǐng)域和關(guān)鍵性核心技術(shù)方面的研發(fā)投入不斷提升。前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用率25.55%，較上年同期增長(zhǎng)4.79 個(gè)百分點(diǎn)；Q3 單季研發(fā)費(fèi)用率28.8%，較上年同期增長(zhǎng)6.82 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司的核心技術(shù)也不斷突破升級(jí)，率先在中國區(qū)發(fā)布新一代新能源診斷平板MS909EV，支持全球主流品牌新能源車型的全面診斷功能，核心競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。隨著新能源車普及率的逐步提升，充電基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)維保服務(wù)產(chǎn)品及專業(yè)技術(shù)的配套需求將隨之增加。我們認(rèn)為公司在充電樁市場(chǎng)及新能源汽車后市場(chǎng)的產(chǎn)品、技術(shù)儲(chǔ)備有望贏得更多客戶訂單，為公司帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。　　投資建議：隨著新能源汽車的加速普及，公司為布局新業(yè)務(wù)做好了充分的產(chǎn)品和技術(shù)儲(chǔ)備，我們認(rèn)為未來公司新能源業(yè)務(wù)投入將逐漸變現(xiàn)。考慮到公司今年業(yè)務(wù)開展及費(fèi)用端情況，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年?duì)I業(yè)收入分別為24.47、32.36、43.28 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.18、4.57、6.77 億元，EPS 分別為0.48、1.01、1.50 元/股。維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料供應(yīng)不及預(yù)期；研發(fā)投入變現(xiàn)速度不及預(yù)期；境外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期；匯率波動(dòng)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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