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事件：2022 年10 月27 日，道通科技發(fā)布2022 年三季報，2022 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.44 億元，同比下降約5.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比下降70.13%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.83 億元，同比下降約72.41%。　　北美市場ADAS 前裝推廣力度下降拖累業(yè)績。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.44 億元，同比下降約5.55%。分市場看，北美市場、中國及其他市場收入同比下降15.91%、2.49%，歐洲市場同比增長13.33%，其中北美市場下降主要因ADAS 產(chǎn)品和電池檢測產(chǎn)品出現(xiàn)一定幅度的下降（ADAS 前裝大客戶推廣力度下降），而歐洲市場汽車綜合診斷產(chǎn)品、TPMS 產(chǎn)品和軟件云服務實現(xiàn)高速增長。　　費用率持續(xù)向上，充電樁產(chǎn)品市場推廣力度加大。今年前三季度，公司毛利率到達58.38%，較上年同期提升0.73 個百分點；公司凈利率為6.62%，較上年同期下降12.85 個百分點，主要因新產(chǎn)品研發(fā)投入、充電樁產(chǎn)品市場推廣導致的營銷費用增加所致。隨著產(chǎn)品的逐漸滲透，公司未來盈利能力有望回升。前三季度，公司銷售費用率達16.5%，較上年同期增長6.52 個百分點；Q3 單季銷售費用率達20.6%，較上年同期增長9.67 個百分點。隨著新能源汽車銷量的增速穩(wěn)定上升，海外市場空間巨大，公司深耕客戶市場，完善一體化的全球營銷渠道，市場投入大幅增加。目前，銷售網(wǎng)絡已覆蓋北美、歐洲、中國、亞太、南美、IMEA（印度、中東、非洲）等全球70 多個國家或地區(qū)，產(chǎn)品在國外市場認可度不斷提升。　　產(chǎn)品研發(fā)不斷加速，深耕汽車后市場數(shù)字化、新能源化、智能化。公司高度重視汽車行業(yè)數(shù)字化、新能源化和智能化的發(fā)展趨勢，戰(zhàn)略性領域和關鍵性核心技術方面的研發(fā)投入不斷提升。前三季度，公司研發(fā)費用率25.55%，較上年同期增長4.79 個百分點；Q3 單季研發(fā)費用率28.8%，較上年同期增長6.82 個百分點。同時，公司的核心技術也不斷突破升級，率先在中國區(qū)發(fā)布新一代新能源診斷平板MS909EV，支持全球主流品牌新能源車型的全面診斷功能，核心競爭力凸顯。隨著新能源車普及率的逐步提升，充電基礎設施、相關維保服務產(chǎn)品及專業(yè)技術的配套需求將隨之增加。我們認為公司在充電樁市場及新能源汽車后市場的產(chǎn)品、技術儲備有望贏得更多客戶訂單，為公司帶來新的業(yè)績增長點。　　投資建議：隨著新能源汽車的加速普及，公司為布局新業(yè)務做好了充分的產(chǎn)品和技術儲備，我們認為未來公司新能源業(yè)務投入將逐漸變現(xiàn)。考慮到公司今年業(yè)務開展及費用端情況，調整盈利預測，預計公司2022-2024 年營業(yè)收入分別為24.47、32.36、43.28 億元，歸母凈利潤分別為2.18、4.57、6.77 億元，EPS 分別為0.48、1.01、1.50 元/股。維持“買入”評級。　　風險提示：上游原材料供應不及預期；研發(fā)投入變現(xiàn)速度不及預期；境外市場經(jīng)營不及預期；匯率波動。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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