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本報告導讀：　　受海外需求下行影響，公司Q3收入短期承壓，產品結構優化帶來盈利能力向好，中長期看公司卡位的兩輪電動化和儲能仍是高速成長賽道。　　投資要點：　　維持目標價至75.52 元，維持增持評級。考慮海外需求承壓，預計公司2022-2024 年EPS 為1.69（-0.24）/2.8（-0.23）/4.12（+0.11）元，維持目標價75.52 元，對應2023 年27 倍PE。　　歐洲需求擾動，Q3 收入、業績承壓。公司1-9 月實現收入17.2 億元，同增14.7%，歸母凈利1.2 億元，同增37%。其中，公司Q3 收入4.9億元，同增2.4%，環減28.7%；歸母凈利0.43 億元，同增1147%（主要去年低基數），環減19%；扣非歸母凈利0.41 億元，同增45%。公司主要收入來自以歐洲為主的海外市場，受歐洲宏觀因素影響，需求疲軟，公司收入、業績短期承壓。　　盈利能力環比提升，高研發投入保障長期成長。公司Q3 毛利率19.5%，環增1.5pct，同減1.5pct；凈利率8.8%，環增1.0pct，同增8.1pct。受產品結構優化以及匯率改善，公司盈利能力有所恢復。公司Q3 研發費用率6.4%，創季度新高，研發投入持續攀升，主要是公司加大未來產品布局。　　公司卡位電動兩輪+儲能等高成長賽道，短期外部擾動不改公司長期成長空間。全球兩輪電動化和儲能空間巨大，公司深耕電踏車、電摩、小儲能領域，擁有豐富的定制化開發經驗，在業內口碑和渠道積累深厚，我們認為短期的外部擾動不改公司成長勢頭。　　風險提示：原材料價格上漲，海外需求疲軟，行業競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 博力威(688345) Q3收入短期承壓 盈利能力有所改善