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本報告導讀：　　公司省內基本盤穩(wěn)健，省外地區(qū)盈利能力不斷提升；未來隨著供應鏈建設進一步推進和網(wǎng)絡布局進一步加密，盈利能力有望持續(xù)修復。　　投資要點：　　維持增持。公司營收和凈利實現(xiàn)雙增，維持公司2022/23/24 年EPS為0.54/0.66/0.70 元，給予2022 年行業(yè)平均28xPE 估值，維持目標價15.6 元，維持增持?！　I(yè)績簡述：22 年前三季度實現(xiàn)營收139.63 億元/+5.76%，歸母凈利潤1.87 億元/-2.4%，扣非凈利1.57 億元/+2.16%；Q3 單季度實現(xiàn)營收45.84 億元/+4.13%，歸母凈利潤1420.39 萬元/+69.33%，扣非凈利206.40 元/+0.52%?！　∈⊥獾貐^(qū)盈利提升明顯，省內其他營收增長較快。前三季度省內煙威/ 省內其他/ 省外地區(qū)毛利率分別為20.12/ （ +0.05% ） /18.82/（-9.03%）/17.03/（+1.35%）；主要系省外地區(qū)處于培育期，通過供應鏈整合商品結構優(yōu)化，毛利率顯著提升。對應主營收入分別為66.9 億元（+1.6%）/37.8 億元（+12.0%）/20.0 億元（+6.8%）；主要系省內其他地區(qū)新增門店較多影響，且新業(yè)態(tài)會員店、折扣店主要在該區(qū)域。　　收購維客提升協(xié)同效應，逆勢拓店彰顯發(fā)展信心。公司擬以自有資金23,091 萬元收購控股子公司青島維客商業(yè)連鎖有限公司49%股權，有利于推進公司在青島區(qū)域及周邊市場的業(yè)務整合協(xié)同，提高市場占有率和盈利能力。第三季度公司新開直營門店20 家，至報告期末門店總數(shù)1006 家，其中直營門店969 家，加盟店37 家。進一步優(yōu)化了網(wǎng)絡布局，提升公司競爭力?！　★L險提示：消費者信心減弱；收購不及預期；疫情反復?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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