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汽車線束內資龍頭，利潤有望拐點向上。公司成立于1997 年，深耕線束領域二十余年，為國內線束內資龍頭。公司前瞻布局高壓線束開啟新增量，16 年首獲高壓線束定點，現已形成整車定制化線束、高壓線束、儀表板線束、發動機線束、車身線束、門線束、頂棚及尾部線束等多維產品矩陣。22Q3 實現營收9.45億元，同環比+44%/+50%；歸母凈利0.2 億元，同比+2%，環比扭虧為盈。 智能化驅動低壓線束量價齊升，龍頭效應助力公司核心業務再騰飛。電動智能化助力汽車電子元件數量增多，帶動線束用量增加，同時，智能化對線束數據傳輸速率提出更高要求，高傳輸速率線束帶動單車價值量進一步提升，量價雙升進一步打開市場空間，據我們測算，至2025 年國內低壓線束市場空間約為834億元。國內低壓線束市場當前由外資巨頭主導，進入壁壘較高，供應體系相對封閉。公司憑借領先的正向研發和設計能力，先后獲得大眾、奧迪、上汽等多家主機廠優秀供應商資質，突破供應商壁壘，成為內資線束供應商龍頭企業。公司持續提升自身實力，于2007 年探索智能制造模式，定制化、制造能力、降本增效優勢突出，市場占有率持續提升。同時，為滿足輕量化需求，公司前瞻布局鋁導線，有望把握行業趨勢、占得發展先機，進一步開拓市場。憑借低壓線束產品競爭優勢，當前公司持續向外資和自主新能源品牌突破，獲得奔馳、北美T 公司等國際知名廠商認可，并切入理想、賽力斯、智己等造車新勢力供應鏈，客戶結構持續優化。優質客戶資源疊加產品核心競爭力，公司低壓線束有望實現再騰飛。 前瞻布局高壓線束增量賽道，產能+區位布局助力客戶拓展，訂單放量打開第二成長曲線。在碳排轉型發展趨勢以及政策助推下，新能源汽車行業景氣度上升，高壓線束為新能源汽車特有零部件，單車價值達2500 元，為純增量賽道，空間廣闊。公司超前布局新能源高壓線束業務，憑借豐富的傳統線束研發經驗及優質的下游客戶基礎，公司于2016 年首獲定點，后接連斬獲理想、賽力斯、北美T 公司等頭部新能源廠商訂單，逐步建立行業領先地位。公司戰略布局西南地區，增強配套供應和快速響應能力，加速搶占市場份額。下游客戶需求持續提升，近年產銷比（100%）、產能利用率（>90%）均處高位，接連募資進行產能建設，為訂單增長提供支撐，拓寬公司成長邊界。當前高壓線束已成為公司發展戰略核心，隨新能源加速滲透，自主品牌接連崛起，公司作為線束內資龍頭有望享受國產替代紅利。隨高壓線束業務持續拓展，有望打開公司業績第二成長曲線。 投資建議：我們預計公司2022-2024 年實現營收36.34/55.55/80.31 億元，實現歸母凈利潤0.99/2.68/5.30 億元，當前市值對應2022-2024 年PE 為104/39/20 倍。公司為汽車低壓線束內資龍頭，高壓線束加速落地帶來新的增長空間，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示：原材料成本超預期上行導致毛利率下滑；新能源車銷量不及預期至下游需求不及預期；新品拓展及定增投產不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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