【資料圖】

1. 數字安全主航道，打造“卡+終端+一體化解決方案”服務體系。1）公司深耕國家“互聯網+政務”、金融惠民、社會保障、智慧交通、移動通信安全、數字安全等領域，構建起以高端智能卡、數字人民幣硬錢包等嵌入式軟件和安全支付產品為基礎，以智能終端(含數字人民幣發行/受理設備升級改造)、軟件平臺及運營服務一體化解決方案為延伸的業務體系。2）下設廣州、湖北、北京、鄭州等七家分布于全國多地的子公司，并建立了覆蓋全國的銷售和服務網絡，區域化銷售服務團隊和垂直行業化支撐團隊能快速及時的響應客戶需求。公司子公司經營范圍廣泛，涵蓋智能終端、軟件開發與服務、檔案管理、數字安全等多領域。3）公司精準把握市場動態，積極打造嵌入式軟件和安全支付產品、智能終端以及數字安全解決方案的生態閉環，通過形成多樣化產品矩陣，實現多領域協同發展；通過前瞻布局終端產品，實現交易支付到終端延伸發展，在行業內競爭優勢明顯。 2. 深耕智能卡市場，安全支付領域領先。根據ICMA 中研普華研究院的數據，2021 年全球智能卡出貨量已達379 億張，預計2022 年出貨量將達384 億張，全球智能卡行業已進入發展成熟期，市場規模呈現相對穩定的態勢。各行業對疊加多領域應用的高端智能卡產品需求旺盛，其使用場景和應用領域進一步拓寬，市場發展前景開闊。公司通過“研發+渠道”，多領域布局智能卡產品，提供多樣化產品解決方案。2022 年上半年度，公司營業收入為6.91 億元，較去年同期增長40.92%，增長勢頭強勁；其中智能卡營業收入為5.08 億元，較去年同期增長46.31%，占營收比重為73.6%。 3. 深度布局數字人民幣，推出多類產品解決方案。數字人民幣是人民銀行發行的數字形式的法定貨幣，其發行與運營采用雙層運營體系，主要有錢包快付、App 拉起支付、H5 支付三種支付方式。數字人民幣落地是貨幣形態演進的必然趨勢，一方面，有助于加速實現人民幣國際化進程；另一方面，隨著智能手機的普及，我國電子支付行業發展成熟，數字人民幣在安全性、便利性、隱私性、政策性等方面優勢日益突出。目前，數字人民幣試點范圍穩步擴大，數字人民幣產業鏈的發行層、管理層、流通層、應用層不斷完善。公司在此背景下深入布局數字人民幣業務，積極參與相關技術規范與標準的研究和制定，其數字人民幣產品包括用戶側、發行側、受理側、系統側產品均已完成基礎技術積累以及原型產品研發，其中用戶側、受理側以及系統側產品已實現試點項目的落地應用。 4. 軟硬實力優勢顯著，行業地位領先。1）硬實力優勢顯著： 公司擁有先進的智能卡生產線，并通過不斷優化生產工藝、提 升智能制造水平，在供應鏈管理、生產現場管理、品質體系管理等方面實現了行業領先。2）軟實力優勢顯著：依托行業技術優勢及跨領域運營服務經驗，公司積極參與智能卡行業技術標準的制定和數字安全新技術研究，獲得了軟件能力成熟度（CMMI）5 級認證、信息技術服務運行維護標準（ITSS）叁級等多項行業和質量資質認證，齊備的資質為公司為業務拓展提供了有力支撐；公司在智能卡市場積累了龐大且優質的行業客戶資源并通過多年的服務經驗深刻理解每個客戶的全業務流程。3）上下游情況明朗，行業地位領先。上游層面上，公司原材料國產化趨勢明顯，采購數量與公司業務規模變化相匹配；中游層面上，與競爭對手相比，公司處于中上位置，核心競爭力突出；下游層面上，公司持續把握市場新機遇，與頭部客戶深度綁定。 5.投資評級與估值：我們預計公司2022~2024 年可實現營收為18.45 億元、25.00 億元、32.60 億元，歸母凈利潤為1.77 億元、2.10 億元、2.32 億元，對應PE 分別為47.31/39.89/36.23倍，考慮到公司在數字人民幣領域的深度布局，未來業績增速潛力巨大，給予公司“推薦”評級。 6.風險提示： 智能卡應用領域的市場發展速度低于預期；人工成本上升帶來的利潤下降；核心人員流失的風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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