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本期投資提示：　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。3 月13 日-17 日，SW 紡織服飾指數(shù)下跌0.6%，跑贏SW 全A 指數(shù)0.04pct。其中，SW 服裝家紡指數(shù)下跌1.2%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.5pct；SW 紡織制造指數(shù)下跌1.3%，跑輸SW 全A 指數(shù)0.6pct。　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549 億元，同比增長(zhǎng)5.4%。2）出口：1-2 月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額408 億美元，同比下滑18.5%。其中，紡織品出口額192 億美元，同比下滑22.4%；服裝出口額217 億美元，同比下滑14.7%。3）棉價(jià)：3 月17 日，國(guó)家棉花價(jià)格B 指數(shù)報(bào)于15269 元/噸，鄭棉主力合約2305 報(bào)于13900 元/噸，較3 月10 日下跌1.6%/3.1%。國(guó)際棉花價(jià)格M 指數(shù)報(bào)于94美分/磅，ICE2 號(hào)棉花主力合約2305 報(bào)于78 美分/磅，較3 月10 日下跌3.0%/0.8%。　　【本周板塊觀點(diǎn)】　　1）服裝：紡服社零回暖，李寧、361 度發(fā)布2022 年報(bào)，疫情之下穩(wěn)健增長(zhǎng)，彰顯經(jīng)營(yíng)韌性。1-2 月紡服社零同比增長(zhǎng)5.4%，回暖明顯。李寧22 年收入增長(zhǎng)14.3%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1%，361 度逆勢(shì)高增，22 年收入增長(zhǎng)17%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24%。伴隨消費(fèi)復(fù)蘇及低基數(shù)，3 月流水表現(xiàn)環(huán)比提速，李寧3 月以來(lái)流水已有雙位數(shù)增長(zhǎng)，各品牌均呈現(xiàn)良好勢(shì)頭。線下各大賽事舉辦，板塊關(guān)注度獲提振，看好低基數(shù)及消費(fèi)回暖下服飾板塊復(fù)蘇彈性。推薦：比音勒芬、海瀾之家、安踏體育、李寧、特步國(guó)際；建議關(guān)注：報(bào)喜鳥。　　2）紡織：上游紡織出口降幅收窄，紗線面料較成品有望率先復(fù)蘇。1-2 月國(guó)內(nèi)紡織服裝出口額同比下滑18.5%，降幅環(huán)比擴(kuò)大，其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑22.4%，降幅環(huán)比收窄0.6pct，服裝及衣著附件出口額同比下滑14.7%，降幅環(huán)比擴(kuò)大4.4pct。越南1-2 月紡織品出口額同比下滑14.3%，降幅環(huán)比收窄6.5pct，2 月同比持平，邊際改善明顯，或指向外需回暖。當(dāng)前國(guó)內(nèi)品牌在復(fù)蘇階段謹(jǐn)慎下單，國(guó)際品牌則仍在去庫(kù)存，紡織龍頭出貨仍有壓力，但環(huán)比好轉(zhuǎn)趨勢(shì)不變，尤其外需訂單23Q2 起或逐步恢復(fù)。一旦恢復(fù)下單，上游材料業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)將領(lǐng)先于中游制造，且順周期下更具彈性。推薦：新澳股份、百隆東方、華利集團(tuán)；建議關(guān)注：富春染織、偉星股份、申洲國(guó)際。　　【本周重點(diǎn)回顧】　　李寧（2331.HK）2022 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：逆勢(shì)之下穩(wěn)健增長(zhǎng)，童裝業(yè)務(wù)增速亮眼。22 年收入增長(zhǎng)14.3%至258 億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1%至40.6 億，收入符合預(yù)期，利潤(rùn)略低于預(yù)期。國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌龍頭，產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，短期擾動(dòng)不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)，維持買入評(píng)級(jí)。　　比音勒芬（002832）點(diǎn)評(píng)：基本面優(yōu)秀，重申巨大成長(zhǎng)空間。跟蹤比音勒芬終端動(dòng)銷表現(xiàn)出色，23Q1 有望在去年高基數(shù)之上仍有高增長(zhǎng)，高景氣度遠(yuǎn)超行業(yè)。中國(guó)高端運(yùn)動(dòng)品牌標(biāo)桿，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，維持買入評(píng)級(jí)。　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：消費(fèi)復(fù)蘇看好品牌修復(fù)，結(jié)構(gòu)上K 型復(fù)蘇導(dǎo)致消費(fèi)分層化，看好運(yùn)動(dòng)景氣先鋒及高端和高性價(jià)比品牌。推薦：1）運(yùn)動(dòng)戶外景氣先鋒：比音勒芬、安踏體育、李寧、特步國(guó)際。2）品牌龍頭：海瀾之家、嘉曼服飾，建議關(guān)注報(bào)喜鳥。3）運(yùn)動(dòng)制造：新澳股份、百隆東方、華利集團(tuán)，建議關(guān)注富春染織、偉星股份、申洲國(guó)際。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；存貨增加；原材料成本上漲。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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