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本期投資提示：　　本周紡織服飾板塊表現強于市場。3 月13 日-17 日，SW 紡織服飾指數下跌0.6%，跑贏SW 全A 指數0.04pct。其中，SW 服裝家紡指數下跌1.2%，跑輸SW 全A 指數0.5pct；SW 紡織制造指數下跌1.3%，跑輸SW 全A 指數0.6pct?！　〗谛袠I數據：1）社零：1-2 月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549 億元，同比增長5.4%。2）出口：1-2 月國內紡織業出口額408 億美元，同比下滑18.5%。其中，紡織品出口額192 億美元，同比下滑22.4%；服裝出口額217 億美元，同比下滑14.7%。3）棉價：3 月17 日，國家棉花價格B 指數報于15269 元/噸，鄭棉主力合約2305 報于13900 元/噸，較3 月10 日下跌1.6%/3.1%。國際棉花價格M 指數報于94美分/磅，ICE2 號棉花主力合約2305 報于78 美分/磅，較3 月10 日下跌3.0%/0.8%?！　　颈局馨鍓K觀點】　　1）服裝：紡服社零回暖，李寧、361 度發布2022 年報，疫情之下穩健增長，彰顯經營韌性。1-2 月紡服社零同比增長5.4%，回暖明顯。李寧22 年收入增長14.3%，凈利潤增長1%，361 度逆勢高增，22 年收入增長17%，歸母凈利潤增長24%。伴隨消費復蘇及低基數，3 月流水表現環比提速，李寧3 月以來流水已有雙位數增長，各品牌均呈現良好勢頭。線下各大賽事舉辦，板塊關注度獲提振，看好低基數及消費回暖下服飾板塊復蘇彈性。推薦：比音勒芬、海瀾之家、安踏體育、李寧、特步國際；建議關注：報喜鳥?！　?）紡織：上游紡織出口降幅收窄，紗線面料較成品有望率先復蘇。1-2 月國內紡織服裝出口額同比下滑18.5%，降幅環比擴大，其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑22.4%，降幅環比收窄0.6pct，服裝及衣著附件出口額同比下滑14.7%，降幅環比擴大4.4pct。越南1-2 月紡織品出口額同比下滑14.3%，降幅環比收窄6.5pct，2 月同比持平，邊際改善明顯，或指向外需回暖。當前國內品牌在復蘇階段謹慎下單，國際品牌則仍在去庫存，紡織龍頭出貨仍有壓力，但環比好轉趨勢不變，尤其外需訂單23Q2 起或逐步恢復。一旦恢復下單，上游材料業績好轉將領先于中游制造，且順周期下更具彈性。推薦：新澳股份、百隆東方、華利集團；建議關注：富春染織、偉星股份、申洲國際?！　　颈局苤攸c回顧】　　李寧（2331.HK）2022 年報點評：逆勢之下穩健增長，童裝業務增速亮眼。22 年收入增長14.3%至258 億元，凈利潤同比增長1%至40.6 億，收入符合預期，利潤略低于預期。國產運動品牌龍頭，產品創新引領發展，短期擾動不改中長期趨勢，維持買入評級?！　”纫衾辗遥?02832）點評：基本面優秀，重申巨大成長空間。跟蹤比音勒芬終端動銷表現出色，23Q1 有望在去年高基數之上仍有高增長，高景氣度遠超行業。中國高端運動品牌標桿，未來成長空間廣闊，維持買入評級。　　行業觀點與投資分析意見：消費復蘇看好品牌修復，結構上K 型復蘇導致消費分層化，看好運動景氣先鋒及高端和高性價比品牌。推薦：1）運動戶外景氣先鋒：比音勒芬、安踏體育、李寧、特步國際。2）品牌龍頭：海瀾之家、嘉曼服飾，建議關注報喜鳥。3）運動制造：新澳股份、百隆東方、華利集團，建議關注富春染織、偉星股份、申洲國際?！　★L險提示：終端零售恢復速度低于預期；行業競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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