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事件概述：2023 年04 月21 日，公司發布2022 年年度報告和2023 年一季度報，2022 年實現營業收入29.92 億元，同比增長24.78%，實現歸母凈利潤1.93 億元，同比增長7.05%，實現扣非歸母凈利潤1.87 億元，同比增長14.96%。2023 年一季度實現營業收入7.57 億元，同比下降2.49%，實現歸母凈利潤6171 萬元，同比下降12.27%，實現扣非歸母凈利潤5963 萬元，同比下降11.20%?！　?2 年受益千兆加速滲透，營收穩健增長。　　22 年公司寬帶網絡終端設備產量同比增加15.50%，銷量同比增長18.91%，營業收入同比上漲26.46%，主要受益于行業政策推進，以及家庭千兆寬帶網絡建設的提速。根據工信部數據，截至2022 年年底，三大運營商固千兆及以上接入速率用戶數9175 萬戶，全年凈新增5716 萬戶，占固定寬帶總用戶數的15.6%，比上年末提高9.1 個百分點。　　三費率基本保持穩定，持續投入研發并部分產品實現量產?！　?2 年公司銷售費用1.34 億元，同比增長37.27%，主要受職工薪酬與股份支付增長影響；管理費用0.74 億元，同比增長9.85%；研發費用1.50 億元，同比增長12.68%，公司持續保持對新技術、新產品的研發投入，針對客戶不同的定制化需求，PON、路由器、FTTR 組網、政企網關等多條產品線完成了數十個機型的開發設計及量產工作，并且部分產品已批量出貨?！　∩罨嫌侮P系，拓展國內外市場?！　?2 年，中國電信市場，公司首次以第一名中標中國電信集團機頂盒招標，穩固并加速了市場地位。中國移動、中國聯通市場，公司首次以“天邑”自有品牌中標中國移動集團智能網關項目采購，并實現銷售，突破并優化了市場格局；WIFI 6 路由器順利進入三大運營商銷售體系，打開了嶄新的局面，同時為下一步新產品的推廣奠定了良好基礎。國際市場，采用本地深耕、覆蓋周邊區域的戰法，開啟了海外市場常駐模式，深入挖掘當地市場商機?！　⊥顿Y建議：考慮Q1 業績承壓，運營商寬帶終端設備不及預期，我們下調盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.69/3.57/4.44 億元，對應PE 倍數為17/13/10x。維持“推薦”評級?！　★L險提示：下游客戶集中風險；研發產品不及預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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