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事件：2022年10 月，包鋼股份發(fā)布公告，公司與關聯(lián)方北方稀土的稀土精礦交易價格擬自2022 年7 月1 日起調整為不含稅37230 元/噸，該議案未獲北方稀土股東大會通過。此前公司與北方稀土協(xié)議調整稀土精礦關聯(lián)交易價格為39189 元/噸，該議案未獲北方稀土股東大會通過。后續(xù)公司擬采取競價、拍賣等公開方式銷售稀土精礦。 公司稀土精礦銷售走向市場化，稀土業(yè)務盈利能力大幅提高。公司與北方稀土是上下游關系，公司此前只向北方稀土銷售稀土精礦，稀土精礦關聯(lián)交易價格遠低于其市場價格。此次稀土精礦提價議案未獲北方稀土股東大會通過，公司為保證稀土精礦銷售業(yè)務的正常開展，擬采取競價、拍賣等公開方式銷售稀土精礦，稀土精礦銷售價格將提升至公開市場價格。目前，碳酸稀土（REO42%-45%）價格為52900 元/噸，若公司按此價格銷售稀土精礦，則較年初稀土精礦關聯(lián)交易價格26887.2 元/噸提高了26012.8 元/噸，按照四季度稀土精礦交易量為5.75 萬噸測算，2022 年公司稀土業(yè)務凈利潤增量約為12.71 億。 受鋼鐵市場行情下行影響，公司鋼鐵業(yè)務虧損嚴重。公司三季報顯示，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入582.05 億元，同比下降9.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7.46 億元，同比下降119.75%。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入171.39 億元，同比下降30.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.65億元，同比下降214.97%。此次稀土精礦公開銷售將極大緩解公司鋼鐵業(yè)務帶來的業(yè)績壓力。 投資建議與評級：公司鋼鐵業(yè)務盈利能力較差，但考慮到公司稀土精礦售價的預期提升及公司稀土儲量巨大等情況，維持公司“買入”評級。 預計2022-2024 年公司營業(yè)收入為800.59/908.1/924.65 億元，歸母凈利潤分別為3.92/45.51/65.64 億元。參考稀土行業(yè)市盈率33.6，給予公司30倍PE，公司2023 年合理估值為1365.3 億元。 風險提示：新能源車銷量和風電裝機量低于預期，導致稀土價格低于預期的風險；鋼鐵行業(yè)低迷，導致公司鋼鐵業(yè)務持續(xù)大幅虧損的風險；業(yè)績預測和估值判斷不及預期的風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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