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3Q22 業績好于我們預期 美亞光電1~3Q22 收入15.0 億元，+9.2% YoY；歸母凈利潤5.57 億元，+29.9% YoY。3Q22 收入5.95 億元，+7.7% YoY；歸母凈利潤2.33 億元，+29.4% YoY。業績好于我們預期，主要由于匯兌收益超預期。 收入增長較為穩健，CT 需求逐步恢復。3Q22 收入同比增長7.7%，較為穩健。分板塊看，我們估計CBCT 增速較上半年底部回升，我們認為CBCT下游需求正處于恢復通道，6 月與10 月的2 次團購活動中，公司共獲得2400 臺以上訂單，有望為下半年CBCT 收入增長打下基礎。色選機我們估計海外市場逐步恢復，國內市場繼續保持穩定。 3Q22 毛利率同比提升1.1ppt。毛利率同比恢復，我們認為主要得益于CBCT 價格保持穩定，同時成本控制較好；此外3Q22 美元升值也利好色選機出口部分的盈利水平。 匯兌收益增加，凈利率提升。3Q22 銷售/管理/研發費用率同比變動-0.4ppt/+1.7ppt/+2ppt。受益于美元升值帶來的匯兌收益，3Q22 財務費用產生收益5742 萬元，同比多增加5491 萬元，財務費用率同比下降9.2ppt。綜合來看，3Q22 歸母凈利率同比提升6.5ppt 至39.1%。3Q22 經營活動現金流1.65 億元，同比少流入1115 萬元，較為穩健。 發展趨勢 CBCT 需求有望繼續回暖，期待醫療新產品突破。公司拳頭產品CBCT 上半年受疫情影響，出現同比負增長，但需求仍然存在，我們預計未來CBCT需求有望逐步回暖，公司團購訂單表現突出，為四季度增長打下基礎。此外，公司多項醫療在研產品也經歷了較為長期的布局，我們期待公司在醫療設備產品線取得突破。 盈利預測與估值 考慮到匯兌收益超預期，我們上調2022 年盈利預測5.4%至6.74 億元，維持2023 年盈利預測7.81 億元不變，對應2022/2023e P/E 為31.4x/27.1x。相應上調目標價6.8%至31.0 元，對應2022/2023e 目標P/E為41x/35x，潛在漲幅29.0%，維持跑贏行業評級。 風險 疫情反復，原材料價格及運費上漲，CT競爭加劇，新品推出不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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